盈利预测及估值2024Q1 歸母淨利潤同比扭虧爲盈，毛利率環比改善2023 年，公司實現營業收入23.69 億元，同比增長40.99%；歸母淨利潤-1.80 億元，較同期虧損減少58.07%；扣非歸母淨利潤-1.95 億元，較同期虧損減少55.88%。公司業績不及預期主要原因系行業競爭加劇，銷售價格持續走低，毛利率有所下降。2024Q1，公司實現營業收入7.72 億元，同比增長95.39%；歸母淨利潤338.54 萬元，同比扭虧爲盈；扣非歸母淨利潤81.18 萬元，同比扭虧爲盈；毛利率15.62%，環比大幅改善。
新能源業務穩步上升，重點拓展儲能業務，積極放眼全球市場2023 年，公司新能源業務營業收入19.40 億元，比去年同期增長38.02%。新能源（源、網、荷、儲）設備及系統營業收入10.82 億元，佔營業收入比重45.69%，同比增長51.93%，成爲有力的新增長點。公司爲桂東羅霄、江蘇如東、懷化洪江等多個儲能電站提供儲能關鍵設備系統及EPC 服務。同時，公司依託在“一帶一路”沿線國家的市場領先地位，持續拓展多能互補、源網荷儲一體化應用場景，在烏干達、坦桑尼亞、科特迪瓦、巴基斯坦、柬埔寨等國中標多個集中式儲能、水光儲、光儲柴多能互補項目。
環保業務實現修復，以科研爲導向，應用端持續鞏固行業地位2023 年，公司環保業務營業收入3.81 億元，同比增長67.80%，佔營業收入比重16.08%。水利、水處理自動化產品及整體解決方案營收3.25 億元，佔營業收入比重13.71%，同比增長93.39%。公司應用智能曝氣系統、磁混凝系統、二次供水物聯網網關、內壓超濾膜組件以及浸沒式超濾膜組件等多項業內領先技術產品，相繼中標全球單廠規模最大的除鹽水EDI 項目、全球最大生物合成生態產業園水處理運營服務等多個重要項目。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“買入”評級。公司是電力自動化領先企業，受益於政策額行業需求推動，新能源儲能業務高速增長。考慮到儲能系統競爭加劇導致盈利能力降低，我們下調2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.96、3.13、4.09 億元（下調之前2024-2025 年歸母淨利潤爲3.92、6.18 億元），2024 年扭虧爲盈，2025-2026 年同比分別增長59.56%、30.86%，對應EPS 分別爲0.49、0.79、1.03 元，對應PE 分別爲17、11、8 倍。
風險提示：儲能項目建設不及預期、下游需求不及預期、原材料成本大幅上漲、行業競爭加劇。