事件描述
公司2024 年Q1 實現收入14.38 億，同比增長0.8%；實現歸屬淨利潤虧損635 萬元，同比下降151.04%；扣非歸屬淨利潤虧損926 萬元，同比下降419%。
事件評論
Q1 淡季盈利有所下滑。公司Q1 收入增長0.8%，預計主要因爲1 季度爲行業淡季且需求相對較弱導致產銷率下降；Q1 實現毛利率8.2%，同比下降1.7 個pct，預計主要因爲淡季價格下跌以及產銷率下降的影響。期間費率8.2%，同比下降0.1 個pct，其中銷售、管理、財務、研發費率變動分別爲-0.2、0.1、-0.3、0.2 個pct。此外信用減值收益同比增加92 萬、資產減值損失同比減少343 萬、其他收益同比減少183 萬。最終實現歸母淨利率-0.4%，同比下降1.3 個pct；實現扣非淨利率-0.6%，同比下降0.8 個pct。
光伏玻璃整合與新建加速。截至 2023 年公司在產光伏玻璃原片產能5270 噸/日，同比增長約13%。當前在建項目中，宜興新能源項目主體工程已在2023 年建成投產，洛陽新能源、北方玻璃等新建項目正在按計劃進度持續推進。未來幾年公司光伏壓延玻璃產量有望繼續保持高增長，且伴隨着規模擴大，單位成本有望快速下降。
依託控股股東，技術優勢明顯。公司司實際控制人中國建材集團爲國務院國資委直屬企業，中國最大的綜合性建材產業集團，世界500 強企業。依託中國建材集團及凱盛科技集團的產業平台支持與科技創新支撐，公司聚焦新能源材料主業，不斷拓展應用領域。
2023 年研發投入合計2.62 億元，研發投入總額佔營業收入比例爲3.97％。年度開展技術創新項目72 項；年度新增申請專利89 項，其中發明專利48 項；新增授權專利74 項，其中發明專利32 項。
薄膜電池資產整合開始推進。公司此前託管理凱盛科技集團持有的成都中建材光電材料有限公司55%股權、瑞昌中建材光電材料有限公司45%股權以及凱盛光伏60%股權，均爲薄膜太陽能電池、太陽能生產設備生產及銷售的公司，未來公司將根據戰略佈局和經營發展需要，適時收購取得標的公司的股權，進一步擴大公司業務規模和市場競爭力。考慮到凱盛科技集團的產能規劃及央企的背景，未來有望成爲國內薄膜電池領頭羊。
投資建議：集團"3+1"戰略持續推進，公司作爲新能源材料平台未來將着力發展相關業務。
預計2024 年歸屬淨利潤約5.1 億，港股PE6 倍，A 股PE 爲16 倍，買入評級。
風險提示
1、光伏資產整合進度低預期；
2、光伏玻璃產能投放超預期。