事件
近日，菲利華發布2023 年年度報告與2024 年一季度報告。2023年，公司實現營收20.91 億元，同比增長21.59%；實現歸母淨利潤5.38 億元，同比增長9.98%。2024Q1，公司實現營收4.10 億元，同比下降17.81%；實現歸母淨利潤爲0.77 億，同比下降30.77%。
點評
1、2023 年業績穩健增長，2024Q1 業績承壓。2023 年，公司實現營收20.91 億元，同比增長21.59%，實現歸母淨利潤5.38 億元，同比增長9.98%；毛利率爲49.48%，較去年同期下降1.74pcts，但仍維持較強的盈利能力；四費費率爲19.84%，較去年同期增加2.03%，主要是研發費用率從去年的9.00%提升至10.68%。研發投入大幅增加，爲公司未來業績的較快增長奠定技術基礎。2024Q1，公司實現營收4.10 億元，同比下降17.81%，歸母淨利潤爲0.77 億元，同比下降30.77%。受下游市場的週期性和全球宏觀經濟環境影響，市場短期需求承壓。
2、產能快速提升，業務佈局加快。公司持續完善佈局，加速產能提升。高純石英砂生產基地、電熔石英材料新車間、氣熔石英材料工廠等項目陸續建設完成，石英加工板塊業務佈局穩步推進，濟南光微高端電子專用材料精密加工項目開工建設，通過打造全產業鏈經營模式，保障產品質量，發揮成本優勢，增強企業競爭力。
3、展望未來，公司在航空航天領域，作爲國內航空航天領域用石英玻璃纖維的主導供應商，將充分受益於航空航天裝備市場需求恢復，除此之外，公司延伸石英玻璃纖維產業鏈，拓展石英玻璃纖維立體編織、石英玻璃纖維增強複合材料製造領域，未來公司產品價值量有望獲得較大提升；在半導體領域，在市場需求拉動和半導體國產化的國家政策支持下，公司半導體用石英玻璃材料及製品的產銷有望保持穩定增長；在光學領域，公司是國內少數幾家從事合成石英玻璃研發與製造的企業，合肥光微光掩膜基板精密加工項目建成投產，通過客戶驗證，有望成爲公司新的業績增長點4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲5.65、7.01、9.56 億元，同比增長5%、24%、36%，對應當前股價PE 分別爲29、23、17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
航空航天需求增長不及預期；產品價格下降；國際關係緊張導致海外業務受阻。