業績增長符合預期，受益於金銅價格高位運行
近期，公司發佈2023 年度報告。2023 年，公司實現營業收入612.64 億元，同比增長7.20%；實現歸母淨利潤29.78 億元，同比增長57.11%；實現扣非歸母淨利潤29.87 億元，同比增長51.72%。
24 年Q1,公司實現營業收入131.64 億元，同比下降1.37%,環比下降16.20%；實現歸母淨利潤7.83 億元，同比增長43.73%，環比增長13.58%。
產量較去年變動不大，擴產建設項目穩步推進2023 年，公司全年生產礦產金18.89 噸，比2022 年減少1.04噸；冶煉金40.87 噸，比2022 年增加0.87 噸；礦山銅8 萬噸，比2022 年增加669 噸；電解銅41.09 萬噸，比2022 年增加1.78 萬噸。
其中，2023 年內蒙古礦業銅產量6.2 萬噸，較去年持平；鉬產量6330噸，同比增長2.75%。
重點項目建設穩步推動，遼寧新都整體搬遷改造項目按期建設、投產，內蒙古礦業深部資源開採項目一期工程已建成投產，山東紗嶺克服困難加快推進項目建設；井下方面，四條豎井已落底，正開展中段開拓、溜破系統、排水系統等工程施工。
加強探礦增儲，資源保障根基進一步夯實
深度融入新一輪找礦突破戰略行動，2023 年，地質探礦累計投入資金2.12 億元，完成坑探工程6.5 萬米、鑽探工程19.7 萬米，新增金金屬量30.66 噸、銅金屬量13.35 萬噸。通過併購萊州中金，增儲金金屬量372 噸。強化礦業權管理，全年完成礦業權延續25 宗，新立探礦權1 宗，整合採礦權3 宗，總計涉及礦權面積147.44 平方公里。截至2023 年底，公司保有資源儲量金金屬量891.7 噸，銅金屬量216.2 萬噸，鉬金屬量45 萬噸，礦權面積達到636.96 平方公里。
依託央企股東資源，協作合作發揮平台優勢
公司控股股東黃金集團通過整合內部資源組建了中金資源、中金地質、中金建設、中金珠寶、中金貿易等板塊，分別負責集團公司的資源孵化、地質勘查、工程設計和建設、產品延伸和銷售及設備和大宗物資的採購，這將爲公司的資源佔有、探礦增儲、項目建設、產業鏈延伸、集約採購、降低成本等方面提供強有力的支撐。
黃金價格高位運行，將拉動公司業績釋放
近期，COMEX 黃金價格震盪上行。地緣政治有所降溫，但美國經濟數據有望迎來拐點。美國5 月初公佈的4 月非農就業人數增加17.5萬人，大幅低於市場預期的24 萬人，創六個月以來最小增幅，提振了市場對聯儲局首次降息的預期，金價隨之走強。另外，美國勞工部最新數據顯示，4 月CPI 同比增長3.4%，符合市場預期，前值3.5%；
核心CPI 同比降至3.6%，創去年4 月以來新低。通脹數據降溫，聯儲局降息預期進一步走強，金價有望開啓上行通道。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026 年實現營業收入658.13/683.55/734.42 億元，分別同比增長7.43%/3.86%/7.44%；實現歸母淨利潤34.48/36.79/38.64 億元， 分別同比增長15.80%/6.69%/5.01%，對應EPS 分別爲0.71/0.76/0.80 元。以2024年5 月17 日收盤價14.75 元爲基準，對應2024-2026E 對應PE 分別爲20.73/19.43/18.51 倍。維持“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟不及預期，貨幣政策超預期，項目建設不及預期等。