公司积极求变，提出“全渠道数智增长”，多方向探索提升店效的举措。绝味提出了“全渠道数智增长”为提升单店店效的落地抓手，并于去年下半年开启执行落地，主要从以下五个层面推进实践，并取得了一定成果：1）抖音门店试水：23 年9 月至24 年3 月，公司抖音交易订单量达2400 万+，品牌曝光超39 亿，并实现通过抖音引流拉动到店消费；2）外卖平台销售&利润改善：销售额年同比提升14.86%；3）跨界IP 战略合作：和元梦之星游戏合作，创造虚拟和现实的新消费体验，新增用户100w+；4）超级爆品营销：春节期间成功打造爆品-爆一脖，39 天实现销量100 万桶；5）搭建绝知AI 体系赋能店长：通过优秀案例分享、通过AI 生成营销素材等提升组织效率，且体系内有红包奖励激励店长。从具体的举措上，我们可以感知到公司提升经营效率的决心和行动力。近日我們參加絕味食品 2023 年股東大會，公司就 2023 年經營情況進行回顧，並就 2024 年重點工作、發展戰略等核心問題進行交流解答，核心反饋如下：
經營重心發生轉變，更關注經營質量和消費者體驗：公司經營重心從過去以拓展份額爲主轉向精耕細作，經營端更關注單店營收的增長（考覈核心）。
同時業務視角端，從此前的以面向加盟商出貨爲核心到重視消費者體驗。面對公域流量成本高、持續性低等問題，公司計劃逐步加大在全渠道會員統一身份建設方面的投入，希望能實現私域流量打通，以高費效比，拉動消費者復購，增強粘性。
公司積極求變，提出“全渠道數智增長”，多方向探索提升店效的舉措。絕味提出了“全渠道數智增長”爲提升單店店效的落地抓手，並於去年下半年開啓執行落地，主要從以下五個層面推進實踐，並取得了一定成果：1）抖音門店試水：23 年9 月至24 年3 月，公司抖音交易訂單量達2400 萬+，品牌曝光超39 億，並實現通過抖音引流拉動到店消費；2）外賣平台銷售&利潤改善：銷售額年同比提升14.86%；3）跨界IP 戰略合作：和元夢之星遊戲合作，創造虛擬和現實的新消費體驗，新增用戶100w+；4）超級爆品營銷：春節期間成功打造爆品-爆一脖，39 天實現銷量100 萬桶；5）搭建絕知AI 體系賦能店長：通過優秀案例分享、通過AI 生成營銷素材等提升組織效率，且體系內有紅包獎勵激勵店長。從具體的舉措上，我們可以感知到公司提升經營效率的決心和行動力。
聚焦滷味主業，提升資產使用效率。資本支出方面：1）固定資產投入：公司現階段產能/產能+在建工程分別能支撐到2029/2030-2031 年的經營，預計未來固定資產方面大投入的可能性較低；2）投資：前期部分項目以分紅/管理層回購等方式收回現金，公司放慢投資腳步，未來投資比例不增加，減少非滷味賽道投資，聚焦戰略核心滷味賽道整合。
積極應對挑戰，着眼長期發展。雖然23H2 以來，公司在經營端面臨一定壓力和挑戰，但管理層積極應對，着眼長期發展，多維度試點提升單店店效的舉措。展望未來，我們認爲經營端隨着公司各項提升店效舉措的推進和落地，低基數下，門店經營端有望逐步修復。成本&費用端：當下鴨副原材料穩定低位，成本端較去年有明顯改善，且公司堅定高質量發展，原則上不參與價格戰。從費用投放節奏上看，公司今年預算投放節奏推後（大概6 月中下旬後會有投放動作出來），費用端有一定提升空間。我們預計公司未來capex 投入較低，經營上更注重資產使用效率的提升，分紅比例有望保持或進一步加大（2023 年90%）。
盈利預測： 我們預計公司2024-2026 年分別實現營業收入78.22/83.76/89.35 億元，同比增長7.72%/7.08%/6.67%，分別實現歸母淨利潤8.13/9.45/10.90 億元，同比增長136.21%/16.22%/15.29%，對應PE爲16.01/13.77/11.95 x，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動；行業競爭加劇；單店收入恢復不及預期等
