南芯科技發佈2024 年第一季度報告：公司實現營收 6.02 億元， YOY+110.68% ， 實現歸母淨利潤 1.0 億元， YOY+224.79%，實現扣非歸母淨利潤 1.0 億元，YOY+226.69%。
投資要點
智能手機電源管理芯片全鏈路覆蓋，單機價值量提高在手機等消費終端充電功率逐步提升，常規的 18W 充電功率逐步被 33W 取代，部分高端機型、旗艦機型已推出 200W 及以上充電功率的背景下，大功率充電的滲透率和充電功率持續提升。公司作爲電荷泵充電管理芯片龍頭廠商，深耕消費電子傳統領域，在手機有線充電芯片領域持續推出更高集成度、更高性能的產品，最高可實現 300W 快充功率，進一步鞏固行業領先地位。此外，公司通過應用場景牽引，完善在智能手機整體充電鏈路的產品佈局，實現有線充電、無線充電、屏驅動芯片和鋰電保護芯片等全覆蓋。同時，藉助有線充電芯片和國內主流手機廠商達成深度合作，積極推進其他產品線在手機領域的導入，提高公司產品在手機中的單機價值量。
積極擴展非消費電子領域，汽車電子芯片進展明顯2023 年公司在汽車電子領域實現營收 3,064.10 萬元，YOY+89.02%，產品導入多家業內知名的頭部客戶。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，憑藉快速迭代和持續創新能力，不斷拓展新品類佈局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS 和BMS 等領域開展產品佈局規劃。公司USB 及無線充電方案在客戶端實現大規模量產；高性能DC-DC 電源芯片、HSD 芯片、E-fuse 芯片等新產品在客戶端實現規模送樣，部分客戶已經進入項目定點設計階段。此外，爲擴展非消費電子領域業務，公司持續豐富產品矩陣，計劃實現工業領域端到端的產品佈局；積極拓展產品在工業領域的市場應用，在儲能、無人機、電動工具、通信等領域取得一定成效，未來有望進一步導入工業電源、AI Power 等領域。
持續加大研發投入，佈局未來長期成長動能
2024Q1 公司研發費用0.90 億元，YOY+58.56%，研發人員薪酬、研發材料等投入同比大幅增長。截至2023 年底，公司研發人員數量增至 378 人，YOY+32.17%，研發人員數量佔公司比例爲 65.40%。2023 年，公司獲得新增授權發明專利 29項，累計獲取專利 89 項，均爲發明專利。其中新增7 項核心技術，均爲自主研發，分別是鋰電池監測技術、零電壓開關的電荷泵控制技術、低電壓自啓動技術、次級控制全集成軟開關Flyback 技術、Smart High Side Driver 技術、汽車級智能保險絲技術和汽車天線LDO 技術，且上述技術均在公司產品上實現應用。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲23.87、31.01、38.56 億元，EPS 分別爲0.89、1.21、1.51 元，當前股價對應PE 分別爲37.7、27.6、22.2 倍。公司作爲手機電荷泵充電管理芯片龍頭廠商，產品架構豐富，多種新產品不斷導入客戶，同時積極佈局汽車電子等領域，發展前景廣闊，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。