事件描述
公司2024 年Q1 實現營業收入141.25 億元，同比增長5.34%；歸屬淨利潤4.44 億元，同比增長3.06%；扣非後歸屬淨利潤4.26 億元，同比增長10.19%。
事件評論
一季度上海市固投額有所承壓，公司收入仍有所增長。公司2024 年Q1 實現141.25 億元，同比增長5.34%。就上海市情況來看，一季度投資增速同比有所下降。上海市一季度固定資產投資同比增長9.2%，相比2023 年增速下降4.4pct。
研發費用繼續提升，毛利率仍有所改善。公司2024 年Q1 綜合毛利率12.54%，同比提升1.61pct，一季度來看，公司綜合毛利率12.54%，同比提升1.61pct；費用率方面，公司2024 年Q1 期間費用率10.35%，同比提升0.85pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動0.00、0.11、1.15、-0.42pct 至0.01%、3.61%、3.84%和2.88%。
綜合來看，公司2024 年Q1 歸屬淨利率3.14%，同比下降0.07pct，扣非後歸屬淨利率3.02%，同比提升0.13pct。
收現比進一步提升。公司2024 年Q1 經營活動現金流淨流出39.08 億元，同比多流出2.39 億元，收現比129.18%，同比提升11.49pct；同時，公司資產負債率同比提升1.36pct至77.53%，應收賬款週轉天數同比減少23.68 至128.87 天。
上海新籤高景氣，新籤業務多元化。按照地域來看，公司2023 年新籤合同額的增長主要得益於公司在上海地區的深耕，上海地區新籤合同額441.5 億元，同比高增31.3%，佔比53.9%；按照訂單類型分類，分行業新籤的前三大分別是：軌道交通、市政工程及道路工程業務，三者增速分別爲：14%/18%/-36%，分別佔比26%/25%/15%。另外，公司能源工程類業務新籤非常亮眼，同增106%，主要源於公司新能源業務佈局儲能、風電等。
高分紅回報投資者，公司在手股權+數據要素仍待重估。公司2023 年累計分紅10.38 億元，分紅率35%。公司響應國資委號召，上市以來首次實現一年兩次分紅，預計後續會繼續延續全年2 次分紅，且分紅率有望維持高位。投資收益方面，公司2024 年Q1 投資收益3.57 億元中，我們根據公司持股與股價漲幅，估算徐工股份收益可達約3 億元，與公司投資收益較爲匹配。數據要素方面，公司城市運營的“城知時空—低速作業車時空”數據產品已於2023 年成功完成首單交易，打通了變現渠道，考慮公司建築全流程不斷積累豐厚底層數據資產，遠景來看，有望乘公共數據授權開放的政策東風實現自身的價值重估。此外，公司深度參與上海公路運營，並具備信息化系統能力，若後續上海區域低空經濟政策推動，公司也有望受益。維持“買入”評級
風險提示
1、上海停車平台運營方發生變更；2、數據要素歸屬權不清；3、政策推進不及預期；4、數據要素市場交易額擴張速度不及預期。