事件描述
公司2023 年實現營業收入6084.39 億元，同比增長6.44%；歸屬淨利潤129.88 億元，同比增長13.58%；扣非後歸屬淨利潤117.13 億元，同比增長13.17%。公司實現單四季度營業收入1878.05 億元，同比增長7.23%；歸屬淨利潤34.98 億元，同比增長23.98%；扣非後歸屬淨利潤24.63 億元，同比減少26.66%。
事件評論
受益新能源業務規模迅速擴張，工程承包與勘測設計營收增長穩中有進。公司2023 年實現營業收入6084.39 億元，同比增長6.44%；單四季度營業收入1878.05 億元，同比增長7.23%。分業務來看，工程承包與勘測設計板塊實現營業收入5,505.60 億元，同比增長9.16%，佔主營業務收入的比重爲90.84%。增長主因是公司在鞏固水利水電等傳統業務優勢的同時，太陽能發電工程承包等新能源業務規模迅速擴張。
毛利率逆勢突破，匯兌損失拖累財務費用。公司2023 年綜合毛利率13.23%，同比提升1.02pct；費用率方面，公司2023 年期間費用率8.77%，同比提升0.72pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動0.00、0.10、0.18、0.44pct 至0.23%、3.01%、3.82%和1.71%。單四季度公司扣非淨利率與淨利率差距較大的原因在於公司2023Q4 大額計提了28.14 億的信用減值損失，同比增長19.22 億元。拆分來看，主要系應收賬款貢獻，其中：公司根據賬齡進行了組合計提，佔比達98.7%。
公司2023 年訂單增長穩健，能源電力增長亮眼。2023 年公司新簽訂單11428 億元，同比增長13.24%，其中，能源電力新籤6168 億元，同比增長36.2%（能源電力業務包括水電、風電、太陽能發電、火電、電網等）；基礎設施新籤3360 億元，同比下降5.8%；水資源與環境新籤1548 億元，同比下降12.4%。分地區來看，境外新籤2152 億元，同比增長11.87%，境內新籤9277 億元，同比增長13.6%。
雙碳政策持續推進帶動增量，新能源+抽水蓄能構成未來增長點。1）政策方面，2021 年國務院《2030 年前碳達峯行動方案》強調，大力發展新能源，全面推進風電、太陽能發電大規模開發和高質量發展，加快建設風電和光伏發電基地，到2030 年，風電、太陽能發電總裝機容量達到12 億千瓦以上，風電光伏市場增長潛力巨大。能源局發佈《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035 年）》，到2025 年，抽水蓄能投產總規模6200 萬千瓦以上；到2030 年，投產總規模1.2 億千瓦左右。2）報告期內，電建新能源公司股份制改造圓滿完成，公司獲取全年新增建設指標、新增投資立項、新增開工項目等三項指標均突破1000 萬千瓦。同時，公司重視能源電力業務優化，搶佔抽水蓄能、光伏、風電等新能源市場，積極向清潔低碳能源轉型，截至2023 年底，公司控股併網裝機容量2718.85 萬千瓦，同比增長33.39%。其中：風電裝機841.28 萬千瓦，同比增長9.97%；太陽能發電裝機772.71 萬千瓦，同比增長189.66%。整體來看，清潔能源佔比達到84.6%。繼續看好未來運營商轉型機遇。
風險提示
1、政策推進不及預期；2、原材料價格大幅波動。