事件：
2024 年5 月21 日，公司發佈《重大資產購買報告書(草案)》，擬以現金7億元購買華鼎股份持有的通拓科技100.00%股權，並簽署《股權收購協議》。
本次交易完成後，通拓科技將成爲公司全資子公司，納入公司合併報表範圍內。
通拓科技銷售商品以家居類爲主，銷售渠道涵蓋獨立站+第三方平台1）通拓科技主營業務爲 B2C 跨境出口電商，銷售商品以家居類、電子類爲主，23 年主營業務收入佔比分別爲78.78%/17.09%。2）通拓科技藉助第三方電商平台以及TOMTOP 自營網站向海外終端消費者銷售商品，形成了“泛渠道”“泛品類”的銷售模式。2023 年亞馬遜、速賣通、美客多、ebay、Shopee 前5 大電商銷售平台主營業務收入佔比分別爲48.87%/14.29%/8.21%/5.26%/4.63%。3）業績方面，通拓科技此前因2021 年亞馬遜“封號潮”以及Paypal 劃扣、凍結資金事件影響計提壞賬準備金額較大，導致經營業績承壓，2022 年/2023 年/2024Q1 營業收入分別爲34.47億元/34.13 億元/7.79 億元；淨利潤分別爲-3.10 億元/-1.00 億元/-0.02 億元。
交易完成後公司SKU 規模顯著擴充，上游議價能力進一步增強華凱易佰執行“泛品+精品+億邁生態平台”三項業務並行戰略，本次交易完成後，泛品業務 SKU 規模顯著擴充，在擴大市場份額的同時，華凱易佰對上游供應鏈的把控能力和議價能力也將進一步增強。商品和物流服務的採購價格是決定跨境電商公司毛利率水平的重要因素之一，隨着 SKU規模的擴充，公司有望從供應鏈端降本增效，增強盈利能力。
盈利預測、估值與評級
華凱易佰未來收購通拓科技後有望通過整合雙方現有供應鏈渠道、業務資源及技術優勢實現優勢互補，從而提升跨境電商業務的綜合競爭力。我們預計公司2024-26 年營收分別爲85.27/105.31/125.91 億元，對應增速分別爲30.82%/23.50%/19.56%；歸母淨利潤分別爲4.50/5.78/6.72 億元，對應增速分別爲35.47%/28.45%/16.30%，EPS 分別爲1.11/1.43/1.66 元/股，3 年CAGR 爲26%。我們參考可比公司，給予公司2024 年16 倍PE，目標價17.78元，維持“買入”評級。
風險提示：海外經濟波動；人民幣匯率波動；紅海危機持續發酵。