在鈦合金業務表現亮眼的同時，天工國際的基本面亦迎來了明顯改善。
5月21日，天工國際(00826)旗下正衝刺北交所上市的子公司天工股份(834549)發佈了2024年的一季度報告。
數據顯示，得益於鈦合金產品在消費電子領域的持續突破，天工股份報告期內的收入爲1.84億元，同比增長29.58%，歸母淨利潤爲4754.07萬元，同比增長107.82%，淨利率爲26.23%，較2023年同期16.28%大幅提升10個百分點，較2023年第四季度提升近13個百分點。
這就意味着，持續打入消費電子頭部品牌的鈦合金業務迎來了利潤的加速釋放，該業務作爲天工國際的新增長曲線，在經過2023年的高成長後依舊保持着強勁增長，持續推動着天工國際內在價值的提升。
而在鈦合金業務表現亮眼的同時，天工國際的基本面亦迎來了明顯改善，其整體業務經營已進入了穩中向好的發展態勢，有望於2024年重回增長軌道，這在以下幾個維度有所體現：
其一，天工國際基本面已於2023年下半年觸底回升。
2023年中，天工國際上半年在海內外需求低迷的雙重“夾擊”下，營收端與利潤端均出現了不同程度的下滑;但進入下半年後，天工國際的收入同比增長11.26%，毛利同比增長16.23%，下半年業務的企穩回升帶動天工國際2023年全年的收入增長1.9%至51.63億(人民幣，下同)，毛利亦實現了同比持平。
具體來看，高端業務高成長貫穿全年以及工模具鋼(模具鋼與高速鋼的統稱)需求的回升成爲了天工國際2023年下半年業務發展企穩回升的關鍵原因。
在高端業務方面，得益於粉末冶金在高端刀具中的不斷滲透，切削工具業務2023年收入增長19.7%;同時，鈦合金產品打開消費電子市場實現了高成長，2023年鈦合金業務大增165.9%，成爲了天工國際的第二大業務。而在工模具鋼方面，得益於下半年國內經濟的企穩，國內下游市場需求回升，模具鋼以及高速鋼的收入均實現了環比增長。
從2023年的業績變化不難看出，天工國際的高端產品憑藉領先的技術優勢於市場中供不應求，因此高端業務展現出了良好的成長性，是推動業績增長的主要力量。而工模具鋼能否實現持續增長的關鍵原因則在於穩定的市場需求以及高端產品和技術的滲透。
其二，國內外市場需求有望於2024年持續增長。
在國內市場中，爲提升國內需求，確保2024年的經濟實現高質量發展，年內已發佈了多項重磅刺激政策，其中便包括了國務院印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，該《方案》要求推進重點行業設備、基礎設施領域設備、交通運輸設備、老舊農業機械以及教育文旅醫療設備的更新改造;同時，實施汽車、家電、家裝消費品的以舊換新。該《方案》的推出將拉動全國市場需求的增長，以汽車行業爲例，2024年1至4月我國汽車銷量同比增長10.2%。
毫無疑問，隨着上述重磅政策的持續推進和落地，國內今年的市場需求有望迎來加速回升，無論是各行業的設備更新、還是以汽車爲代表的消費品的以舊換新，都將刺激市場對天工國際全系列產品的需求，天工國際迎來成長新契機。
而在國外市場中，美國降息週期即將開始，這將使海外需求迎來一定程度的復甦。由於通脹的反覆，市場雖然對美國6月降息的預期有所降低，但鑑於美國經濟現狀以及債務壓力，美國年內降息亦是大概率事件。且從庫存角度看，海外渠道商的去庫存已接近尾聲，補庫存有望先需求見底而反彈，因此今年海外市場需求有望較2023年有所改善。
其三，產品持續漲價，價格向下遊的成功傳導有望帶動天工國際盈利能力的提升，從而推動業績加速增長。
今年以來，在聯儲局降息預期等多種因素的共同作用下，上游的金屬價格持續漲價。作爲特鋼行業的領先企業，天工國際已實現了上游成本向下遊的成功傳導。早在今年的1月10日，天工國際便在其公衆號上發佈首次漲價的消息，在這之後，天工國際又陸續發佈了8次產品漲價的消息，工模具鋼、刀具等各系列產品接連漲價。
對於天工國際而言，成本端的上漲反而是公司實現盈利能力提升的好機會，這不僅是因爲成本可實現傳導，亦是因爲天工國際工模具鋼產能全球第一，規模效應能讓公司在原材料成本方面更具優勢，從而實現比同行更爲優秀的盈利水平。
可以預見，隨着基本面的觸底以及2024年海內外市場需求的回升，制約天工國際發展的最大不利因素將逐漸消除，公司的工模具鋼業務有望一改頹勢實現穩健發展，而在高端產品方面，隨着粉末冶金應用的持續推進，切削工具產品矩陣的不斷完善以及鈦合金加速滲透帶來的高成長，天工國際的高端產品將展現出更大的成長彈性，再加上產品持續漲價帶來對盈利能力的提升，天工國際2024年業績重回增長軌道具有較高的確定性。
對天工國際發展最具信心的，當屬公司管理層。智通財經APP發現，自發布2023年全年業績後，天工國際於3月27日開始，持續回購自家股票，截至5月21日，回購次數高達32次，年初至今回購股票數量高達2955.2萬股，保守預計耗資超4000萬港元，不排除未來公司持續回購的可能。
而管理層大額回購的背後，一方面是對公司未來發展的看好，另一方面是鑑於天工國際真實價值被明顯低估。截至5月21日收盤，天工國際PB估值僅有0.64倍，處於五年來的最低水平，較五年來的中位值1.2倍仍有較大的上漲空間。
目前，港股已進入了技術性牛市，隨着市場氛圍的轉暖，市場資金將持續挖掘兼具成長確定性與低估值的標的，屆時天工國際有望在基本面向上的催化下迎來價值重估，而當下或許便是佈局天工國際的好時機。