事件：2024 年5 月20 日，安井食品召開2023 年度股東大會，會上公司就2023 年公司經營狀況，未來戰略及發展目標進行了充分介紹，夯實了投資者信心，總結反饋如下：
注重打造區域爆品，通過開發具有市場競爭力的產品來吸引消費者，同時在爆品開發、渠道建設、內部管理優化以及經營策略制定等方面投入資源，確保產品能夠滿足市場需求並在競爭中脫穎而出。成本方面依靠大規模採購量和暢通的採購渠道優勢明顯，選擇原料主產區作爲工廠選址標準，以維持原材料優勢。與供應商建立穩定合作關係，確保原材料供應的穩定性，從而更好地控制成本。未來，公司計劃全面覆蓋B 端和C 端市場，並深入線上線下多個領域。在線上渠道建設方面，主要聚焦於電商新零售平台，並積極推動微信的到家業務，利用抖音等新媒體平台觸達更廣泛的消費者，有效帶動菜場等傳統終端店的客流。開發更多符合新消費場景的早餐食品，以滿足市場需求並填補市場空缺。
推進數字化戰略，利用信息化手段提升研發和銷售效率，加大區域爆品開發力度。通過建立分佈式研發架構，加強區域研發團隊與當地市場的聯繫，更好地滿足不同地區消費者的需求。分產品來看，1）鎖鮮裝產品定位爲中高端市場，計劃24 年推出鎖鮮裝5.0 兩個新產品以搶佔行業制高點，打造清潔化的產品標籤，未來有望成爲主要利潤來源。2）小龍蝦由於疫情結束後消費復甦乏力和原料供應過剩導致的庫存壓力，公司在24年初採取了謹慎策略，減少協作廠家訂單，外協收購實現以銷定產，預計24 年小龍蝦業績將逐漸向好。3）全力進軍火山石烤腸市場，旨在打造第二增長曲線。選品策略聚焦於高速增長、市場空間大、處於上升期的產品。從產品生命週期角度看，烤腸目前處於高速發展期，有望在新的增長點上實現突破。
未來增長策略：爲提升主業增速，公司計劃通過新產品開發和渠道優化等手段，同時關注內生增長和外延併購的機會。內生增長：在現有業務基礎上，公司在保持現有業務的穩定增長的同時，致力尋找新的增長點。根據市場情況控制資本支出，保留一定的空餘產能，以適應新產品需求，避免過度投資導致的產能過剩，同時爲新產品留出發展空間。外延併購：遵循3 大原則：1）志同道合，圍繞主業進行，聚焦速凍食品賽道；2）產業互補，在產品、渠道、管理及區域均尋求互補性；3）錦上添花，希望併購的企業能夠在銷售和利潤方面實現增長，爲公司後續增長做出貢獻。公司將強化管理協同，通過人員派遣、信息化建設等手段提升被併購企業的管理水平，提高運營效率，從而實現併購後的業務整合和價值最大化。
盈利預測及投資建議：公司圍繞主業+二次增長曲線的佈局持續推進，豐富產品系列，完善產能佈局，爲後續增長積蓄力量。我們預計公司24-26年實現營業收入156.87/177.20/200.63 億元，同比增長11.69%/12.96%/13.22%；實現歸母淨利潤16.35/19.50/22.26 億元，同比增長10.65%/19.22%/14.15%。PE 分別爲18.07/15.16/13.28x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、行業需求不及預期、成本超預期上行