share_log

裕元集团(00551.HK):产能利用率提升 右侧渐明;零售全渠道表现稳健

天风证券 ·  05/21

集团发布2024 年一季度报告

集团FY24Q1 收入20.04 亿美元,同减4.9%;归母净利1.00 亿美元,同增96.9%;

FY24Q1 集团毛利率25.1%,同增1.5pct;经营溢利率7.3%,同增3.2pct。

制造业务——降本增效,产效、产能利用率提升FY24Q1 制造业务营业收入12.54 亿美元,同减0.1%;毛利率20.3%,同增3.4pct,主要系产能利用率的显著提升,且灵活调度产能、降本增效有成。

优化策略及产业趋势带动单价变化;产能利用率88%,同增16pct。

分类别,运动/户外鞋营收9.96 亿美元,同减1.9%;休闲鞋及运动凉鞋营收1.53 亿美元,同增6.4%;鞋底、配件及其他营收1.04 亿,同增9.5%。

订单能见度提高,同时订单回温,出货量58.8 百万双,同比+9.1%;公司的中长期产能布局策略,瞄准最佳地区(如印尼及印度)为其制造产能进行多元化配置,我们预计未来产能将逐步回升。

零售业务——多维度营运矩阵带动成长,全渠道表现稳健FY24Q1 宝胜营业收入54.00 亿元,同减7.5%;毛利率33.2%(23H1 为33.5%),高毛利直营渠道表现弱,但折扣同比改善低单位数并按季持续改善中,大幅抵消渠道结构对毛利率不利影响。

库存水平同比下降16.9%,天数至119 天(23 年Q1 为136 天);客单价同比持平。

分渠道,FY24Q1 宝胜店铺营收-12%,占比74%,其中直营店铺3481 家较23 年底-42 家,营收占店铺营收74%;加盟店营收占店铺营收26%+3pct;全渠道(电商平台+泛微店私域)营收+3%,占比26%。

品牌矩阵方面,新引入Saucony、Hoka 等运动品牌及XEXYMIX、波司登等户外及瑜伽品牌带动成长。

维持盈利预测,维持“买入”评级

公司聚焦中长期产能布局策略,推动人力与产能提升计划,进一步增强经营韧性,打造高度敏捷而灵活的营运模式以提升产效,善用核心强项、调节能力和竞争优势,辅以成本与费用管控以稳固盈利能力。我们预计公司24-26 年收入分别为86.45/96.45/109.35 亿美元, 归母净利分别为2.96/3.48/4.02 亿美元,EPS 分别为0.18/0.22/0.25 美元/股,对应PE 分别为12/11/9X。

风险提示:品牌客户集中度风险;市场竞争环境加剧风险;跨市场比较相关风险;法律合规及企业管治风险;资讯科技及数据安全风险;经济及社会环境风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发