來源：華爾街見聞
高盛認爲，由於一季度核心通脹連續走高，聯儲局不會率先降息，但無論聯儲局何時降息，投資者的最大機會都可能出現在新興市場。
美國通脹放緩爲全球央行降息按下“加速鍵”。
野村此前在報告中指出，全球降息週期已經在路上，預計從現在到6月底，歐洲央行、瑞士國家銀行、加拿大銀行、波蘭國家銀行將降息，還有許多其他央行將採取鴿派立場。
高盛策略師Jan Hatzius在5月20日發佈的研報中指出，G10的寬鬆週期逐漸擴大，繼瑞士央行和瑞典央行後，預計歐洲央行、英國央行和加拿大央行都將在今年6月開始降息。
報告表示，儘管物價和工資增速仍在央行目標水平上方，但越來越多的G10央行認爲，隨着通脹風險顯著降溫，高利率政策顯然需要做出調整。
聯儲局不會率先降息，降息次數可能超預期
Hatzius表示，由於一季度核心通脹連續走高，聯儲局不會出現在首批降息的央行之列。即美國通脹放緩的速度還不足以支持聯儲局率先降息。
綜合CPI、PPI和進口價格估算，我們預計美國4月核心PCE物價指數的環比增速爲0.26%，較前三個月0.36%的平均水平有所放緩，但如果5、6月均延續這一增速，可能還不能支持聯儲局在7月做出降息決定。
不過，基於市場的核心PCE指數（剔除了投資組合管理服務、博彩等分項價格）的環比增速僅爲0.18%，如果能夠延續這一速度，我們預計將會迎來7月和11月兩次降息。
報告補充道，美國的PCE物價指數環比增速在G10經濟體中排名第一，但考慮到環比數據極易受到季節性調整的影響，同比數據也同樣重要，該增速目前處於G10經濟體的中等水平。
不過，報告同時表示，目前美國勞動力市場有所降溫、經濟增長的超預期表現有見頂的跡象，如果這種趨勢延續，可能會導致聯儲局採取“更爲積極的寬鬆政策”，即年內超預期降息2次以上。
報告指出，儘管GDP數據增長強勁，但美國的勞動力市場緊張程度已回歸至疫情前水平（失業率小幅上升，職位空缺、離職率和勞動力短缺程度持續走低）。疊加銷售市場疲軟的背景，美國後續經濟增長可能乏力。
考慮到4月零售銷售數據遜於預期，我們預計，美國的GDP增長率將從2023年下半年的4.1%放緩至2024年上半年的2.2%。
而就其他G10經濟體而言，我們預計平均GDP增長率將從2023年下半年的-0.4%回升至2024年上半年的+1.2%。
關注新興市場的投資機遇
報告表示，無論聯儲局何時降息，投資者的最大機會都可能出現在新興市場，尤其是在拉美、中東、非洲地區。
爲什麼聯儲局降息利好新興市場？
報告解釋道，出於對本國貨幣對美元貶值的擔憂，新興市場央行此前的降息步伐只是“試探性的”。
而由於這些新興市場國家今年的通脹情況持續向好，4月份的核心通脹率無論是環比還是同比都創下了新低，這使得其央行實際政策利率（剔除通脹因素）已經上升到了一個高度限制性的水平。
因此，當聯儲局開始降息時，美元資產的收益率下降，在風險偏好情緒回升的推動下，資本會轉而流入收益率更高的新興市場。
編輯/tolk