23Q4 收入2.82 亿元，同增35.5%；归母净利0.13 亿元，同减37.9%；扣非归母0.1 亿元，同减48.1%；23A 收入9.77 亿元，同增9.4%；归母净利1.06亿元，同减13.1%；扣非归母0.82 亿元，同减5.6%。公司發佈2023 年年報及24 年一季報
24Q1 收入2.38 億同增27.7%；歸母0.22 億元同增76.3%，扣非0.19 億元，同增58.8%；收入業績增長是主要系安防手套訂單增加，銷售產品結構優化，高附加值產品銷售量增加。
目前公司在手訂單充足，能夠滿足公司現有產能需求，隨着7200 萬打功能性安全防護手套產能的穩步釋放（目前已經有兩條PU 生產線投入試生產），公司安防手套訂單的消化能力將得到提升；截至 2024Q1 公司主要利潤貢獻來自於安防手套基礎板塊。
23Q4 收入2.82 億元，同增35.5%；歸母淨利0.13 億元，同減37.9%；扣非歸母0.1 億元，同減48.1%；23A 收入9.77 億元，同增9.4%；歸母淨利1.06億元，同減13.1%；扣非歸母0.82 億元，同減5.6%。
2023 年公司擬派發現金股利3639.36 萬元，分紅率34.4%。
分產品，23 年功能性安全防護手套收入9.40 億，同增6.4%，毛利率25.6%；超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料收入0.29 億元，毛利率1.7%；其他收入682 萬元，同減20.3%。
23 年毛利率25.1%，同增0.1pct；淨利率11.4%，同減2.7pct23 年總費率13.0%，同增1.5pct。其中，銷售費率3.2%，同增1pct，主要系23 年營銷團隊薪酬及國內外展會參展相關費用增加所致；管理費率4.7%，同減0.7pct，主要繫上年度管理諮詢相關中介機構服務費較多所致；財務費率0.1ct，同增1.4pct；研發費率5.1%，同減0.2pct。
推動功能性安全防護手套項目與新材料項目建設公司加速推進子公司恒尚材料“超纖維新材料及功能性安全防護用品開發應用項目”建設及產線磨合、工藝製備技術突破、產線提質增效，公司超高分子量聚依稀纖維滿負荷產能已經達到2400 噸。
隨着超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料產能的釋放，公司將成爲國內少數幾家實現超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料規模化生產企業之一，擁有超高分子量聚乙烯纖維行業生產及應用端全產業鏈佈局。
公司加速推進恒輝安防產業園項目建設，產業園一期“年產7200 萬打功能性安全防護手套項目”，截至23 年4 月，項目主體建築工程、公用工程已經竣工驗收，核心生產設備已經進場，首批4 條丁乳生產線、8 條PU 生產線按既定計劃進度在推進安裝調試，其中第1 條PU 生產線已經投入量產，第2 條PU 生產線及第1 條丁乳生產線正在緊鑼密鼓地試車過程中，試車完畢之後將進行產線封閉正式投入運營。
產業園二期戰略新材料項目年產12000 噸超高分子量聚乙烯纖維項目正式啓動，截至23 年4 月公司已經完成項目整體規劃設計、可研論證、環評批覆，目前正在進行能評報批審核及深化設計等工作。
構建完善的國內+國外雙市場銷售體系
在外銷市場開拓方面，公司在穩定北美、歐洲市場原有市場份額及競爭優勢的基礎上，加大了外銷新興市場的開拓力度，在澳大利亞、土耳其、北歐等國家和地區深化客戶合作，強化核心產品的渠道佈局。在內銷市場開拓方面，公司進一步優化整合自主品牌營銷方案，強化對工業用品大客戶渠道和流通批發渠道的統籌佈局，已經形成較爲完善的營銷網絡基礎。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司未來深耕功能性安全防護手套基礎產業，做功能性安全防護手套全球領先廠商，以產業數字化智慧製造能力，重塑安防手套行業成長；以低生產成本、高運營效率、持續產品創新、商業模式創新，建立完善的全球供應鏈與銷售體系，主動推動行業集中度提升。
公司長期佈局高分子新材料業務，憑藉技術優勢及產業鏈協同優勢、客戶優勢，實現超高分子量聚乙烯纖維高端產品的研發和生產落地；把握行業供不應求的窗口期，加速產能投放，強化各細分領域渠道的突破與佈局；通過技術研發+技術合作，加快產品在新興場景的探索。融入國家發展大勢，在國家戰略方面有所作爲——孵化生物可降解聚酯橡膠。
考慮到公司訂單充足，高附加值產品銷量增加，我們調整盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲1.95/2.79/3.59 億元（24-25 年前值分別爲1.90/2.41 億元），EPS 分別爲1.34/1.91/2.47 元/股，對應PE 分別爲15/11/8X。
風險提示：宏觀經濟波動風險；市場競爭風險；原材料及能源價格波動風險；匯率波動風險；經營管理風險等。
