2024Q1 公司毛利率降至9.6%（YoY-5.3pct），对公司利润表现造成影响，实现扣非归母净利润0.51 亿元（YoY-33%）。維持“增持”評級，下調目標價至 13.09元。2023年實現營收 39.8億元（YoY+44.6%），主要原因爲競爭加劇，以及公司計提了0.6 億元應收賬款和合同資產減值準備，實現扣非歸母淨利潤2.1 億元（YoY-10.97%），業績不及預期。半導體企業擴產密集釋放需求，而潔淨室廠商提升產能速度較快導致競爭加劇，毛利率將在2024 年繼續承壓，下調2024-2025 年EPS 爲0.52（-0.14）/0.66（-0.23）元，新增2026年EPS 爲0.84 元。參考可比公司以及公司獲取訂單能力較強，給予2024 年25xPE，下調目標價至13.09 元，維持“增持”評級。
2024Q1 訂單集中確認改善業績，但行業激烈競爭持續壓降毛利率。
公司2023H1 在手訂單爲29 億元，潔淨室訂單收入確認週期爲6-12個月，2024Q1 訂單集中確認，實現營收11.45 億元（YoY+111.1%）。
2024Q1 公司毛利率降至9.6%（YoY-5.3pct），對公司利潤表現造成影響，實現扣非歸母淨利潤0.51 億元（YoY-33%）。
公司作爲內資潔淨室企業獲單能力較強，在手訂單充足。公司作爲潔淨室行業頭部企業中唯一內資背景的企業，在半導體行業國產替代的背景下獲單能力較強，2023 年底在手訂單28.7 億元（YoY+57.9%），其中半導體產業佔比78.1%，在手訂單逐步確認將持續貢獻營收。
潔淨室行業快速擴產，低毛利率情況將延續。潔淨室行業是輕資產行業，主要通過增加團隊規模實現擴產，2023 年行業CR3 員工數量同比增長13%，我們認爲2024 年行業將保持激烈競爭；其中公司員工數量同比增長了21%，毛利率表現仍會受到搞人力成本的不利影響。
風險提示：應收賬款回收進展不及預期；訂單獲取不及預期。
