锂价下行，公司盈利能力环比下降。受锂盐均价下滑、去年锂精矿调价相对滞后导致库存成本偏高，2024Q1 锂板块毛利有所下滑：受到市场价格下行影响，公司锂化合物销售均价环比下降 40.53%；受到市场价格下行以及Greenbush 调价机制从去年的Q-1 调整为M-1 影响，公司2024Q1 锂矿销售均价环比下降 70.24%。2024Q1 锂矿、锂化合物及衍生品销量14.35 万吨、1.67 万吨，环比-26.82%、+20.49%；实现毛利总额6.91 亿元、5.59 亿元，环比-84.27%、-48.86%；单吨毛利4816 元/吨、3.34 万元/吨，环比-79%、-58%。事件描述
公司2024Q1 實現營業收入25.85 億元，環比-63.61%；實現歸母淨利-38.97 億元，環比-386.52%；實現扣非歸母淨利-39.17 億元，環比-386.06%。
事件評論
鋰價下行，公司盈利能力環比下降。受鋰鹽均價下滑、去年鋰精礦調價相對滯後導致庫存成本偏高，2024Q1 鋰板塊毛利有所下滑：受到市場價格下行影響，公司鋰化合物銷售均價環比下降 40.53%；受到市場價格下行以及Greenbush 調價機制從去年的Q-1 調整爲M-1 影響，公司2024Q1 鋰礦銷售均價環比下降 70.24%。2024Q1 鋰礦、鋰化合物及衍生品銷量14.35 萬噸、1.67 萬噸，環比-26.82%、+20.49%；實現毛利總額6.91 億元、5.59 億元，環比-84.27%、-48.86%；單噸毛利4816 元/噸、3.34 萬元/噸，環比-79%、-58%。
受SQM 稅務會計處理影響，2024Q1 投資收益環比大幅下滑。公司2024Q1 投資收益-13.27 億元，環比-13.12 億元。公司估算SQM 稅務訴訟最新裁決情況對其2024Q1 淨利潤減少約11 億美元，考慮到公司22.16%的持股比例，本次SQM 稅務會計調整對天齊鋰業投資收益影響約-17 億元。本次11 億美元稅務會計調整涵蓋了SQM 從 2012-2023 納稅年度（2011-2022 營業年度）期間所有有爭議的礦業稅費用。
少數股東損益Q1 環比增加。公司持有TLEA51%股權，並通過TLEA 持有文菲爾德51%，並最終實現控制及並表，實際公司穿透持股文菲爾德股權比例爲26.01%。此前引入戰略投資者IGO 時，規定其不享有鋰精礦的包銷權，僅按照股權比例分享投資收益。從合併報表層面，只有當天齊鋰業將其包銷的鋰精礦轉化爲鋰鹽對外銷售時，才會按照少數股東持股比例確認IGO 享有的文菲爾德向天齊鋰業銷售鋰礦所對應的少數股東損益。而考慮到2023Q4 文菲爾德鋰精礦銷售均價爲3016 美元/噸，仍處於較高水平，其少數股東損益部分在2024Q1 得以實現，導致2024Q1 少數股東損益較高。伴隨着Greenbush 調價機制從去年的Q-1 調整爲今年的M-1，調價週期縮短及鋰礦價格高位回落，預計此部分對公司未來盈利影響將逐步降低。
公司2024Q1 財務費用2.54 億元，環比+1.45 億元，主要爲美元指數波動導致的匯兌損失環比增加。公司2024Q1 計提0.57 億元資產減值損失，環比2023Q4 減值損失大幅減少5.81 億元。公司主要對仍在爬坡中的奎納納工廠氫氧化鋰庫存進行存貨減值，國內鋰鹽及鋰精礦庫存均未計提減值準備。伴隨公司鋰精礦庫存的逐步消化，公司高價庫存影響將逐季減少，同時M-1 的調價機制使得公司2024Q1 鋰精礦採購價格快速下降，公司盈利拐點可期。
風險提示
1、新能源需求不及預期，鋰價大幅下跌；
2、公司項目投產不及預期。
