事件描述
天賜材料發佈2024 年一季報,2024Q1 實現收入24.63 億元,同比下滑42.91%。歸母淨利潤1.14 億元,同比下滑83.54%。扣非淨利潤爲1.01 億元,同比下滑85.32%。
事件評論
收入端,預計Q1 電解液出貨同比提升進一步提升,若考慮外銷的6F 和lifsi 折固銷量進一步增長,整體出貨增速高於行業增速。費用端,公司Q1 的銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別爲0.5%、7.5%、5.6%和1.8%,環比分別持平、增長3.8pct、增長1.4pct 和增長0.3pct,其中管理費用率大幅提升主要受到獎金計提影響。盈利端,單噸淨利環比有所下滑,其中鋰鹽外銷折算電解液的單噸盈利高於單電解液的單位盈利,電解液加工環節有所虧損。磷酸鐵等正極業務出貨環比略增,同比翻倍增長,受調價和低稼動率影響,整體仍有所虧損,受行業供需格局影響預計Q2 仍有壓力;傳統日化和其他業務貢獻盈利,資源循環業務盈虧平衡。
展望來看,6F 行業除頭部企業均處於虧損狀態,行業有效產能擴張放緩,高成本企業有望出清,後續隨產能利用率提升和鋰鹽外銷比例提升,公司有望兌現市場份額提升和經營性盈利的邊際改善。此外,隨正極業務稼動率提升和產能釋放有望減虧,並在下半年實現盈餘,並逐步發揮一體化優勢。繼續推薦。
風險提示
1、行業景氣下行風險;
2、行業競爭加劇導致盈利能力不及預期的風險。