投资事件

(1) 2023 年，公司实现营业收入87.09 亿元，同比增长28.87%；归母净利润4.68亿元，同比增长131.76%；拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元(含税)。

(2) 2024 年一季度， 公司实现营业收入19.47 亿元，同比增长2.04%；归母净利润7845 万元，同比下降24.25%。

投资要点

2023 年业绩同比高增，毛利率有所提升

2023 年，公司归母净利润4.68 亿元，同比增长131.76%，毛利率16.50%，同比增长2.32 个百分点，主要得益于汽车改性材料业务产量和销量持续增长，销售收入实现较大增长，促使毛利率回升。自2022 年9 月海四达纳入合并范围，2023年年末公司业绩包含海四达电源全年的业绩，因此公司净利润大幅提高。

ICT 材料：抓住LCP 应用机遇，积极进行市场开拓和订单落地根据IDC 预测，消费端ICT 支出正在复苏，2024 年终端市场将迎来触底反弹，将带动下游精密零部件市场对公司 LCP 复合材料的需求增加。截至2023 年末，公司已陆续收到多家客户的小批量采购订单，有望在 2024 年实现批量化生产和销售；随着 5.5G/毫米波基站布局的陆续推进，将加快公司 LCP 纤维产品在基站PCB 方面的应用，我们预计 LCP 业务未来将成为公司新的业绩增长点。

锂电池：签订购销合同，锂电池产能扩张打造第二增长曲线公司目前已有新能源电池产能为5.3GWh，在建产能为10GWh（可兼容生产钠/锂离子电池），其中启东基地4GWh 以及珠海基地6GWh 将于2024 年第二、三季度逐步投产。2024 年5 月，子公司江苏海四达电源与上海平野环保科技签订了1.5GWh 钠电池购销合同，计划在2024 年至2026 年分批交付。随着新产能的投产和下游应用的拓展，海四达电源将通过小动力电池、磷酸铁锂储能电池和钠离子电池等产品，将快速扩大产业客户覆盖，提升电池产量和行业地位。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到行业竞争加剧和产品价格下降，我们谨慎下调2024-2025 年公司归母净利润至5.37 亿和7.96 亿元（下调前分别为8.29亿和10.58 亿元），新增2026 年预测为9.33 亿元，对应EPS 分别为0.48、0.71、0.84 元，对应PE 为21、15、12 倍。维持“买入”评级。

风险提示

LCP 业务扩展不及预期、材料成本波动、竞争加剧风险。