投資要點
公司公告24 年1-4 月保費收入,壽險1045.24 億元,同比-3.5%,產險771.43 億元,同比+ 7.8%。
(1)保費收入累計增速逐月好轉,1-4 月保費合計1816.67 億元,同比轉正+0.99%。(2)收入轉正的同時,1 季度壽險NBV 高增,同比+30.7%,新業務價值51.91 億元;新保規模保費328.33 億元,同比+0.4%。(3)多渠道經營成果顯著:代理人渠道1 季度保費848.64億元,其中新保161.24 億元,同比+31.3%,績優代理人規模穩定,月人均產能8.3 萬元,同比+33.7%;銀保渠道規模保費123.79 億元,其中雖然新保87.18 億元,同比-21.8%,主要是受“報行合一”政策影響,但續期業務同比+220%,拉動銀保渠道正增長0.7%;團政渠道規模保費86.46 億元,其中續期6.97 億元,同比+84.4%。(4)產險繼續維持較高增速,主要是非車險業務帶動,1 季度非車險收入繼續高速增長至360.14 億元,同比+13.8%。車險增長平穩,同比+2.2%。
投資建議
首先行業層面,經歷三、四年的深度調整,目前正在或將要走出低谷,其次公司層面,公司“長航”一期轉型結束後,二期工程由外而內向縱深推進,並開始取得部分成果。一方面,總量上,公司保費收入逐月好轉,同比轉正。另一方面,質量也有所提升,壽險代理人渠道新保規模、NBV 和績優隊伍人均產能同比均+>30%。產險也繼續穩健增長。綜合來看,公司基本面有望繼續向好。預計公司24-26 年 EPS爲3.18/3.76/4.00 元/股,維持增持評級。
風險提示:
權益市場持續震盪,轉型進度不及預期,代理人超規模下滑,長端利率下滑。