國藥旗下A 股中藥旗艦，戰略重組開啓新篇章。太極集團主要從事中、西成藥的生產和銷售，致力於傳承創新中醫藥和發展現代醫藥，是全產業鏈佈局的大型企業集團。2021 年4 月，公司完成戰略重組，實控人變更爲國藥集團。
在國藥集團的帶領下，公司發佈“十四五”戰略規劃，明確了“一主兩輔”的發展路徑，由此開啓新篇章。
醫藥工業爲主，醫藥商業、中藥材、服務業全面發展。2023 年，公司醫藥工業收入103.88 億元，2021-2023 年三年複合增長率20.73%；醫藥商業收入77.26 億元，2021-2023 年三年複合增長率14.48%；中藥材資源收入10.17億元，同比增長118.60%；服務業收入0.52 億元，同比增長15.84%。目前公司已在各業務板塊形成了良好的競爭力：1）醫藥工業方面，產品梯隊分明，品牌影響力強勁，擁有中國首批馳名商標“太極”及2 箇中華老字號；2）商業零售方面，“太極大藥房”和“桐君閣大藥房”競爭力在川渝地區穩居第一；3）商業流通方面，網絡覆蓋廣泛，產業鏈優勢顯著，業務覆蓋川渝100 多個市、區、縣；4）中藥材種植方面，成效喜人，成本質量優勢突出，已覆蓋全國20 個省區，涉及品種達50 多個。
重點佈局“6+1”治療領域，產品種類豐富。2023 年，公司圍繞“6+1”重點治療領域，以消化系統及代謝用藥、呼吸系統用藥、心腦血管用藥、抗感染藥物、神經系統用藥、抗腫瘤及免疫調節用藥、大健康產品爲重點治療領域，以治療性大衆中西普藥（尤其是基藥品種和醫保品種）爲基礎性產品線，組成了治療領域廣泛的產品群。
改革持續推進，運營管理水平穩步提升。公司緊緊圍繞“十四五”戰略規劃，縱深推進改革發展，全面啓動數字化轉型。2024 年是公司數字化轉型攻堅之年，公司緊緊圍繞數字化轉型部署，着力打造各業務板塊應用場景，加速建設“一個數字化太極”，有望打造中藥行業和數字重慶的數字化轉型標杆。
投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是目前國內醫藥產業鏈最爲完整的大型企業集團之一，隨着公司改革的持續推進及數字化轉型的全面啓動，業務有望持續優化，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲10.73/13.01/15.61 億元，同比增長30.51%/21.24%/20.03%。綜合絕對估值與相對估值，我們認爲公司合理市值區間爲231.35—266.24 億元，合理股價爲41.54—47.81 元，較當前股價有2%—17%的溢價空間。
風險提示：集採降價風險；研發風險；競爭加劇風險；中藥材價格波動風險。