来源:中金点睛
作者:刘刚 张巍瀚
2024年5月17日盘后,恒生指数公司公布了其定期的一季度指数调整结果(此次审议考察截至2024年3月31日,一般在考察日期后的8周内公布)。此次调整范围涵盖港股主要旗舰指数如恒生、国企指数和恒生科技指数;此外直接决定港股通可投资范围的恒生综合指数也有局部调整。我们综合分析影响供投资者参考。
指数调整及影响:比亚迪电子纳入恒生指数,碧桂园服务被剔除;紫金矿业纳入恒生国企,信义光能被剔除。
► 成分股变化:$比亚迪电子 (00285.HK)$纳入恒生指数,$碧桂园服务 (06098.HK)$被剔除;$紫金矿业 (02899.HK)$纳入恒生国企,$信义光能 (00968.HK)$被剔除。
1) 恒生指数:此次调整将纳入比亚迪电子,纳入权重为0.22%;碧桂园服务被剔除,剔除前权重为0.10%。调整后成分股数量维持82支不变。
2) 恒生国企:此次调整将纳入紫金矿业,纳入权重为1.28%;信义光能被剔除,剔除前权重为0.35%。调整后成分股数量维持50支不变。
3) 恒生科技:此次无纳入剔除,成分股维持在30支不变。
► 被动资金流向测算:关注对比亚迪电子、紫金矿业与$理想汽车-W (02015.HK)$等的正面影响;对碧桂园服务、信义光能以及$京东集团-SW (09618.HK)$等的负面影响。基于Bloomberg汇总,追踪恒生指数的ETF资金规模约为276.5亿美元,追踪国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为53.2亿美元和163.9亿美元。结合上述成分和股权重变化,我们测算潜在被动资金流向。进一步结合个股过去3个月日均成交额,可测算被动资金变化可能带来的影响:
1) 恒生指数:被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的比亚迪电子,预计将带来6083万美元流入,流入时间约为2.2天。资金流出中,碧桂园服务现有0.10%的权重将带来约2765万美元的被动资金流出,流出时间约合1.4天。
2) 恒生国企:被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的紫金矿业,预计将带来6806万美元流入,流入时间约为0.9天。资金流出中,信义光能现有0.35%的权重将带来约1861万美元的被动资金流出,流出时间约合0.6天。
3) 恒生科技:尽管本次成分股并未发生调整,但部分标的权重发生重置,其中被动资金流入所需时间最多的理想汽车-W以及$海尔智家 (06690.HK)$预计分别需要2.7天和1.2天左右。相反,由于京东集团-SW与$小米集团-W (01810.HK)$由于超过8%的权重上限而被重置(当前权重9.54%与10.27%),预计将分别带来约1.5天的被动资金流出。
港股通标的调整:预计速腾聚创符合沪港通纳入条件;极兔速递-W在满足市值及交易额条件下或将于近期纳入
由于此次是季度指数调整,因此对半年度系统性调整一次的恒生综合指数而言,只有符合快速纳入机制股票才考虑纳入。我们根据此次恒生综指调整情况结合港股通纳入要求,预计$速腾聚创 (02498.HK)$或符合港股通纳入范围。与此同时,于2023年10月27日在港股上市,并且在今年3月4日已是恒生综指大型成分股的$极兔速递-W (01519.HK)$也即将满足同股不同权公司纳入港股通所需上市6个月及20个交易日的额外需求。如果届时满足市值和总交易额的定量条件,预计也有望在近期纳入港股通投资标的。不过最终标的变动及时间应以上海交易所和深圳交易所发布信息为准。
调整后指数特征:恒指大消费占比有所提升,但金融占比明显下滑
► 指数扩容:本次恒指成分股数量未调整,维持82支不变。根据恒指公司2021年3月发布的咨询结果[1],恒生指数成分股将在2022年中前增加至80支,最终固定在100支,目前仍在朝此目标扩容中,但整体进度慢于预期。
► 行业代表性:咨询科技业市场覆盖度有所提升,但建筑地产业下降。参照恒指公司的对行业分类(即7个行业分类),此次恒指调整后,对于咨询科技业的覆盖度从88.7%提升至89.5%,而对于地产建筑业的覆盖度从46.9%下滑至46.1%。
► 行业占比:金融与消费占比有所提升,但资讯科技业有所下滑。此次调整后,恒指新经济市值占比从当前的49.9%小幅下滑至49.4%。行业层面,金融与消费业板块占比有所提升,分别从当前的32.8%和13.0%抬升至33.1%和13.3%,不过资讯科技业本次占比有所下滑,从当前的30.6%下降至29.6%。
调整时间表:6月11日正式生效
上述指数调整结果将于6月11日(星期二)正式生效。在此期间,部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作,但被动资金为了最大程度减少追踪误差将选择在生效前一个交易日(即6月7日)调仓。我们预计届时相关股票成交或将会出现远大于平时的“异常放量”情形,特别是在尾盘。
图表1:此次调整后,恒指内部金融、消费与公用事业比重小幅抬升,但资讯科技与地产建筑业比重小幅下滑
图表2:行业覆盖率层面,恒指对于资讯科技业覆盖率小幅抬升,但对地产建筑业覆盖率有所下降
图表3:追踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的ETF基金规模
注:数据截至2024年5月17日
编辑/jayden
來源:中金點睛
作者:劉剛 張巍瀚
2024年5月17日盤後,恒生指數公司公佈了其定期的一季度指數調整結果(此次審議考察截至2024年3月31日,一般在考察日期後的8周內公佈)。此次調整範圍涵蓋港股主要旗艦指數如恒生、國企指數和恒生科技指數;此外直接決定港股通可投資範圍的恒生綜合指數也有局部調整。我們綜合分析影響供投資者參考。
指數調整及影響:比亞迪電子納入恒生指數,碧桂園服務被剔除;紫金礦業納入恒生國企,信義光能被剔除。
► 成分股變化:$比亞迪電子 (00285.HK)$納入恒生指數,$碧桂園服務 (06098.HK)$被剔除;$紫金礦業 (02899.HK)$納入恒生國企,$信義光能 (00968.HK)$被剔除。
1) 恒生指數:此次調整將納入比亞迪電子,納入權重爲0.22%;碧桂園服務被剔除,剔除前權重爲0.10%。調整後成分股數量維持82支不變。
2) 恒生國企:此次調整將納入紫金礦業,納入權重爲1.28%;信義光能被剔除,剔除前權重爲0.35%。調整後成分股數量維持50支不變。
3) 恒生科技:此次無納入剔除,成分股維持在30支不變。
► 被動資金流向測算:關注對比亞迪電子、紫金礦業與$理想汽車-W (02015.HK)$等的正面影響;對碧桂園服務、信義光能以及$京東集團-SW (09618.HK)$等的負面影響。基於Bloomberg彙總,追蹤恒生指數的ETF資金規模約爲276.5億美元,追蹤國企和恒生科技指數的ETF規模分別約爲53.2億美元和163.9億美元。結合上述成分和股權重變化,我們測算潛在被動資金流向。進一步結合個股過去3個月日均成交額,可測算被動資金變化可能帶來的影響:
1) 恒生指數:被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的比亞迪電子,預計將帶來6083萬美元流入,流入時間約爲2.2天。資金流出中,碧桂園服務現有0.10%的權重將帶來約2765萬美元的被動資金流出,流出時間約合1.4天。
2) 恒生國企:被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的紫金礦業,預計將帶來6806萬美元流入,流入時間約爲0.9天。資金流出中,信義光能現有0.35%的權重將帶來約1861萬美元的被動資金流出,流出時間約合0.6天。
3) 恒生科技:儘管本次成分股並未發生調整,但部分標的權重發生重置,其中被動資金流入所需時間最多的理想汽車-W以及$海爾智家 (06690.HK)$預計分別需要2.7天和1.2天左右。相反,由於京東集團-SW與$小米集團-W (01810.HK)$由於超過8%的權重上限而被重置(當前權重9.54%與10.27%),預計將分別帶來約1.5天的被動資金流出。
港股通標的調整:預計速騰聚創符合滬港通納入條件;極兔速遞-W在滿足市值及交易額條件下或將於近期納入
由於此次是季度指數調整,因此對半年度系統性調整一次的恒生綜合指數而言,只有符合快速納入機制股票才考慮納入。我們根據此次恒生綜指調整情況結合港股通納入要求,預計$速騰聚創 (02498.HK)$或符合港股通納入範圍。與此同時,於2023年10月27日在港股上市,並且在今年3月4日已是恒生綜指大型成分股的$極兔速遞-W (01519.HK)$也即將滿足同股不同權公司納入港股通所需上市6個月及20個交易日的額外需求。如果屆時滿足市值和總交易額的定量條件,預計也有望在近期納入港股通投資標的。不過最終標的變動及時間應以上海交易所和深圳交易所發佈信息爲準。
調整後指數特徵:恒指大消費佔比有所提升,但金融佔比明顯下滑
► 指數擴容:本次恒指成分股數量未調整,維持82支不變。根據恒指公司2021年3月發佈的諮詢結果[1],恒生指數成分股將在2022年中前增加至80支,最終固定在100支,目前仍在朝此目標擴容中,但整體進度慢於預期。
► 行業代表性:諮詢科技業市場覆蓋度有所提升,但建築地產業下降。參照恒指公司的對行業分類(即7個行業分類),此次恒指調整後,對於諮詢科技業的覆蓋度從88.7%提升至89.5%,而對於地產建築業的覆蓋度從46.9%下滑至46.1%。
► 行業佔比:金融與消費佔比有所提升,但資訊科技業有所下滑。此次調整後,恒指新經濟市值佔比從當前的49.9%小幅下滑至49.4%。行業層面,金融與消費業板塊佔比有所提升,分別從當前的32.8%和13.0%抬升至33.1%和13.3%,不過資訊科技業本次佔比有所下滑,從當前的30.6%下降至29.6%。
調整時間表:6月11日正式生效
上述指數調整結果將於6月11日(星期二)正式生效。在此期間,部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套戥操作,但被動資金爲了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即6月7日)調倉。我們預計屆時相關股票成交或將會出現遠大於平時的“異常放量”情形,特別是在尾盤。
圖表1:此次調整後,恒指內部金融、消費與公用事業比重小幅抬升,但資訊科技與地產建築業比重小幅下滑
圖表2:行業覆蓋率層面,恒指對於資訊科技業覆蓋率小幅抬升,但對地產建築業覆蓋率有所下降
圖表3:追蹤恒生指數、恒生國企指數和恒生科技指數的ETF基金規模
注:數據截至2024年5月17日
編輯/jayden