事件描述
公司發佈2024 一季報，24Q1 實現收入34.53 億元，同比增長5.79%；歸屬淨利潤3.56 億元，同比增長7.76%；扣非淨利潤3.33 億元，同比增長13.86%。
事件評論
收入端，公司取得同比增長，預計主要由於部分下游需求有所修復，如汽車、電力等行業或增長較好。
毛利率方面，24Q1，公司整體毛利率達34.94%，同比提升0.98pct。預計主要由於公司產品結構改善與持續的降本提效，使得毛利率有所提升。
費用率方面，24Q1，公司四費用率整體達19.34%，同比提升1.27pct。其中銷售費用率達3.12%，同比提升0.01pct，管理費用率達10.22%，同比提升0.8pct，研發費用率達5.16pct，同比提升0.67pct，財務費用率達0.84pct，同比減少0.21pct。管理費用率和研發費用率貢獻了主要增長的部分。
現金流方面，24Q1，公司經營淨現金流達-2.42 億元，主要系報告期內票據貼現減少及工資性費用、稅費較上年同期增加所致。
24Q1 末，公司資產負債率爲36.23%，同比小幅提升0.13pct，基本保持穩定。
存貨方面，公司達23.32 億元，同比小幅下降5.13%，基本保持穩定。應收賬款及票據合計達55.64 億元，同比增加12.7%。整體體現出公司一季度發出量較好，行業需求起量。
24 年，公司全面實施“75+”戰略，持續打造繼電器領先優勢，加大力度推進“擴大門類”戰略實施，加大“補短板”力度，特別是對薄弱企業的幫扶，促進其取得較爲明顯的效益改善，重視打造前道產業鏈和工藝技術研究，高度重視數字化推進工作，實施海外製造戰略，進一步深化“翻越門檻”內涵。
我們預計隨着部分下游景氣的修復以及持續的降本提效，公司在堅定的戰略方針護航之下，有望保持持續較快增長。預計24 年公司歸屬淨利16.9 億元，對應PE 約17 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、電動車行業政策風險；
2、行業競爭加劇導致盈利能力不及預期的風險。