事件：2024 年5 月17 日，山西汾酒召開2023 年度股東大會，會上公司就2023 年公司經營狀況，未來戰略及發展目標進行了充分介紹，夯實了投資者信心，總結反饋如下：
產品端：持續提升產品結構，三品牌多品類協同發展。公司堅持汾酒、竹葉青酒、杏花村酒三大品牌的協同發展。產品線覆蓋多價位帶，隨着消費需求的多元化，優勢持續放大。其中青花系列23 年實現佔比高達46%，青花和玻汾成爲公司兩大戰略性武器。未來，公司將通過創造豐富產品的價值，再思考在消費者中的固化提升方式，將青20 與青30 進行品類及包裝的區隔，實現以青30 爲代表的青花系列的再表達。同時，公司把握多品類矩陣優勢，將於6 月份召集全國經銷商老白汾和巴拿馬的部署會，上市老白汾新品，重點發力宴席市場。下半年擬成立專業指導小組，預計老白汾和巴拿馬有望成爲2024 年增速最高的產品。
渠道端：優化市場佈局，加速渠道佈局。公司深化營銷改革，夯實市場基礎，加速渠道拓展，構建國內國際交相輝映的市場格局。國內市場精耕細作，根據環境及科學數據進行目標調整，確保健康穩定發展。其中省內市場已較爲成熟，今年計劃適當降低省內增速，重點進行結構升級；省外10億元級市場持續增加，長江以南核心市場同比增長超30%，今年重點發展：1）終端及團隊培育較好的市場；2）當地經濟發展較好的省份；3）部分品類有優勢的市場，全國化進程進一步擴大。國際市場奮進開拓，深入實施“34595”國際發展戰略，高頻亮相國際高規格展會，用國際化的語言講好中國白酒故事。電商銷售方面，“雙十一”期間各主流電商平台官方旗艦店銷量穩居行業前三，在抖音平台實現白酒品牌直播銷量行業第一。未來公司將主動提升消費渠道的數量和質量，打開發展空間。
未來營銷規劃及目標：厚植品牌發展優勢，高質量發展戰略再升級。2023年，公司通過融媒體矩陣一體化傳播汾酒聲音，顯著提高與消費者的互動頻次。通過高平台、高密度增加品牌曝光，連續成功舉辦各項活動，將品牌IP 持續做優做強。後續，公司將進一步加大科學營銷力度，圍繞品類、產品線、場景、改革四大優勢，在文化發展和管理系統上發力，科學制定政策，促進營銷活動落地。具體營銷規劃有：優化合作生態，傳播與時俱進，提升品牌活動創意，最終落實到渠道端的目標人群。公司以“集聚勢能，營銷突破增效益；文化引領，品牌升級促發展；產能提升，強根築基提質量；管理升級，數智賦能聚合力”經營方針爲指導，科學合理確定2024 年主要指標，力爭營業收入較上年增長20%左右。並將繼續制定連續、穩定的分紅政策，確保股東利益，與投資者共享發展成果。
盈利預測及投資建議：看好公司不斷完善產品矩陣，加速渠道佈局，持續不斷培育消費群體，從而帶動清香勢能的復興。我們預計24-26 年實現營收386.33/463.60/551.69 億元，歸母淨利潤134.65/165.84/200.84 億元，對應PE 值23.90/19.40/16.02x，維持強烈推薦評級。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競爭加劇風險；食品安全風險。