本報告導讀：
我們認爲公司作爲央企子公司，能在新產品研發中獲得更豐富的應用場景和資金支持，鞏固公司在氫能板塊的競爭優勢，實現產業鏈業務延伸。
投資要點：
維持增持。mm依a據ry]年 報披露2024 年計劃利潤總額3 億元，下調預測2024-2025 年EPS0.24/0.29 (原0.39/0.44)元對應增速186%/21%，預測2026 年EPS0.33 元對應增速15%。受海上風電行業景氣度不及預期影響，下調目標價至8 元，對應2024 年33 倍PE。
氫能項目如期實現出氫，兆瓦級PEM 電解水制氫裝置成功下線。(1)2023年自主研發的1000Nm3 和1200Nm3 鹼性電解槽成功應用於遼寧華電鐵嶺新臺子一期25MW 風電離網儲能制氫一體化項目和內蒙古華電達茂旗20 萬千瓦新能源制氫工程示範項目，並順利產氫。(2)3.0MPa 單堆兆瓦級PEM 電解槽實現商業化應用，完成PEM 電解水制氫裝置及系統開發。
物料輸送、熱能、鋼結構、海上風電業務獲新進展。(1)物料業務首次以“EPC+運維”的方式簽訂楚新礦業項目。(2)熱能、鋼結構發揮業務協同作用，成功簽訂百萬千瓦機組世界首臺套雙曲線空冷鋼塔項目—華電哈密2×1000MW 鋼塔空冷系統EPC 總承包項目。(3)致力成爲國內一流海上風電工程系統方案提供商，以區域營銷方式中標中廣核帆石海上風電項目。，2024 計劃利潤總額增171%，有望成爲產業鏈一體氫能服務商。(1)2024Q1新籤銷售合同 36 億元，同比增加 180%。(2)2024 年計劃新籤銷售合同120 億元增30%，營業收入88 億元增23%，利潤總額3 億元增171%。
(3)我們認爲公司作爲央企子公司，能在新產品研發中獲得更豐富的應用場景和資金支持，鞏固公司在氫能板塊的競爭優勢，實現產業鏈業務延伸。
風險提示：宏觀經濟政策風險，基建投資低於預期等。