公司1Q24 年歸母淨利潤同比增長約507%。公司主營業務爲碳化硅長晶爐、半導體級硅單晶爐與相關晶體設備；隨碳化硅滲透加速，碳化硅長晶爐需求較好，23 年公司實現營收4.1 億元(YoY+82.7%)，歸母淨利潤0.71 億元(YoY+106%)，毛利率33.5%(YoY-1.8pct)。在此基礎上，公司在手訂單陸續交付，1Q24 實現營收0.8 億元(YoY+111.3%，QoQ-51.1%)，歸母淨利潤0.15億元(YoY+507.4%，QoQ-46.3%)，毛利率33.7%(YoY-5.1pct，QoQ+2.8pct)。
碳化硅長晶爐覆蓋頭部客戶，8 英寸襯底滲透有望提升長晶爐ASP。公司碳化硅單晶爐主要應用於6-8 英寸碳化硅單晶襯底製備，客戶包括三安光電、東尼電子、天嶽先進、比亞迪等行業主要廠商。在此基礎上，公司與客戶J簽訂《碳化硅爐設備買賣合同》約1.2 億元，待履行金額爲0.99 億元。此外，隨着8 英寸碳化硅襯底起量，8 英寸長晶爐滲透，產品ASP 有望提升，未來碳化硅長晶爐業務伴隨產品迭代需求有望保持快速增長。
半導體級單晶硅爐28nm 以上製程已量產。由於進入半導體單晶硅爐領域需硅片/襯底廠商驗證並通過芯片廠商稽覈，在器件性能驗證後單晶硅爐才能進入硅片供應鏈，驗證壁壘高且國產化率低，公司客戶已覆蓋滬硅產業(上海新昇)、立昂微(金瑞泓)、神工股份、合晶科技；覆蓋主流12 英寸、8 英寸輕摻、重摻硅片製備，28nm 以上製程工藝已實現批量化生產。
光伏設備合同待履行金額2.9 億元，拓品類業務打開多元成長空間。此前公司與四川高景太陽能科技簽訂了《高景設備採購合同》，合同價款含稅合計金額約爲3.39 億元，包括單晶爐控制系統、光伏級單晶爐及配套產品，待履行金額爲2.9 億元。此外，公司自研應用於G10 至G12 太陽能電池片的自動化拉晶控制系統已推向市場。未來，隨着光伏類產品、其他材料設備業務拓展，公司增長路徑將逐步多元化。
投資建議：結合公司合同履行節奏與23 年至今經營情況，略下調公司訂單交付節奏，上調公司研發費用率，預計24-26 年公司有望實現歸母淨利潤1.14/1.29/1.42 億元(前值24-25 年1.21/1.57 億元)，對應24-26 年PE 分別爲36/32/29 倍，維持“增持”評級。
風險提示：碳化硅單晶爐需求不及預期，半導體級單晶爐放量不及預期等。