2023 年業績高增長，現金流持續改善。2023 年，公司實現營業收入25.16億元，同比+60%；歸母淨利潤3.43 億元，+41%；扣非後歸母淨利潤2.3 億元，同比+37%。分行業來看，公司特種領域、航天測運控、智慧政府、氣象生態、企業能源收入分別爲8.36/2.29/7.42/3.82/2.31 億元，同比增速分別爲16%/61%/107%/102%/112%。經營性淨現金流1.25 億元，較上年同期增長1.54 億元。2024Q1，公司取得營收4.19 億元，同比+56%，主要系公司持續深化落實集團化、生態化發展戰略，集團內各細分行業賽道持續加強主營業務市場開拓所致；歸母淨利潤0.02 億元，同比-62%，主要系24 年一季度少數股東損益增加以及公司規模擴大人員、固定支出等增加所致。
賽馬機制牽引，技術能力不斷豐富，第一增長曲線高增長。基於共性基礎設施及基礎平台，結合各行業的業務特點，公司整合構建了一系列行業應用中臺。這些中臺分別面向特種領域、航天測運控、智慧政府、氣象生態、企業能源等行業的應用需求。
（1）面向特種領域應用，構建集成特種領域通用數據、調度控制、業務生產服務和試驗訓練業務於一體的GEOVIS+特種領域中臺，實現了特種應用環境中不同類型數據信息的統一匯聚、時空關聯、組織管理、融合分析、共享分發、可視化表達等功能。在電磁信息處理領域，構建了從電磁基礎硬件至信號大數據融合分析處理全流程的產業能力，覆蓋電磁數據採集感知、處理、承載、展示、應用等全生命週期。依託電磁觀探測網絡，聚焦電磁活動感知與安全，融合多元數據，打造並持續迭代電磁活動智能標記系統（E-AIMS），爲用戶提供圍繞高價值信息的裝備、數據應用與服務。
（2）面向航天測運控系統與服務領域，形成了“洞察者”系列產品，包括洞察者基礎平台和天路、天控、天感、天仿等多個洞察者應用平台。
（3）面向氣象、海洋、生態、空間天氣等行業應用，依託多源衛星遙感反演和處理、可變分辨率自適應天氣預報、人工智能氣象短臨預報、氣象預測大模型中期預報等核心技術，以及自主研發的“eTAPES”多領域綜合氣象技術平台，與GEOVIS+氣象應用中臺無縫銜接，可結合用戶個性化的業務需求和不同的應用場景，爲用戶提供定製化技術開發與服務。
（4）面向應急、水利、自然資源、農業、林草、大交通和智慧城市等行業應用，持續研製夯實的GEOVIS+智慧應用中臺，通過打造時空數據治理和存儲體系、時空信息智能分析和計算體系、數字孿生場景表達和決策體系，爲新型政府治理和新型數智城市建設提供堅實的時空底座支撐和智慧決策支持。
第二增長曲線提前進入收穫階段。2023 年，第二增長曲線業務收穫個人認證開發者20914 戶、企業認證開發者21192戶，開發者基於數字地球在線能力構建活躍的生態應用13769 個，累計觸達4555 萬個終端用戶，實現收入2080.41萬元，完成了第二增長曲線場景驗證，並提前進入收穫階段。
構建多圈層觀測數據。公司通過“天、臨、空、地、海”一體化多圈層的地球觀測體系，感知獲取電磁圈、大氣圈、水圈、生物圈、岩石圈的多源異構時空數據，具有時間、空間以及尺度、頻次等多維度屬性，構建多圈層數據建設的統一體系標準。利用北斗網格碼進行大規模時空數據組織，構建統一的時空基準，對數據進行標準化、整編和治理，實現數據融合、接邊和產品化處理。結合並行計算等高性能服務技術，以“基礎+專題”爲處理構架，將“全球基礎一張圖”與“多圈層專題數據”相融合，打造虛實相生的數字地球，爲“可計算數字地球”提供豐富多樣的數據支持。
低空經濟將給公司未來發展帶來新的增長驅動力。公司面向低空經濟戰略新興產業，探索運營模式，服務交通、物流、農業、巡檢、救援和旅遊等應用領域。隨着低空經濟被提升到國家戰略，政策+產業正不斷推進“低空經濟+”應用場景的落地，旅遊、物流、城市管理、交通等重要場景日益豐富。隨着技術的進步、成本的降低和政策的支持，低空經濟將在未來幾年內實現更大規模的商業化，市場規模將隨着消費者接受度、安全標準、基礎設施建設、運營效率等進一步提高。隨着飛行器數量尤其是無人飛行器數量的大幅增加，採集性能的提高，空天信息的應用場景將日益增長，在農業監測、城市管理、環境監測等多個方面形成精細化應用需求。
盈利預測和投資建議。我們認爲隨着公司集團化、生態化戰略不斷落地，公司持續拓展下游市場，“賽馬機制”推動第一增長曲線持續發展；公司構建多維度全方位的數據體系，數據資源得到了較大提升，在線數字地球不斷髮展，面向C端的第二增長曲線提前進入收穫期。在低空經濟、數據要素等政策的推動下，公司有望迎來新的發展機遇。我們預計，公司2024-2026 年營業收入分別爲38.01/53.36/72.35 億元，歸母淨利潤分別爲4.96/6.66/8.57 億元，EPS 分別爲1.36/1.83/2.35 元，給予2024 年動態PE45-55 倍，6 個月合理價值區間爲61.15-74.74 元，“優於大市”評級。
風險提示。公司業務推進不及預期，行業政策風險。