久期財經訊，5月17日，穆迪授予Coastal Emerald Limited(Coastal Emerald)擬發行美元永續證券“A3”的高級無抵押評級。該永續證券將由山東高速集團有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，簡稱“山東高速”，A3 穩定)提供無條件且不可撤銷擔保，代表山東高速的無抵押、非次級債務。
山東高速展望穩定。
Coastal Emerald是山高控股集團有限公司(Shandong Hi-Speed Holdings Group Limited，簡稱“山高控股”，00412.HK)的間接全資子公司，截至2023年底，山高控股由山東高速持有43.45%的股份。
山東高速擬將所得資金淨額用於再融資和一般公司用途。
評級理據
擬發行永續證券的A3高級無抵押評級反映了山東高速無條件且不可撤銷擔保，這構成其無抵押非次級債務。因此，高級無抵押債券評級與山東高速A3的發行人評級相同。
穆迪預計擬發行的債券不會顯著提高山東高速的債務水平，因爲與山東高速的現有債務基礎相比，此次債券發行規模較小。所得資金將用於對山東高速的現有債務進行再融資。
山東高速的“A3”發行人評級包含“ba1”的基礎信用評估(BCA)以及4個子級的提升，評級提升反映了穆迪認爲必要時該公司獲得山東省政府乃至最終中國政府(A1)特別支持的可能性爲“高”，並且公司與兩級政府的依存度爲“高”。
山東高速“ba1”的基礎信用評估反映了該公司作爲山東省交通基建平台的地位及其獲得地方政府財務支持的既往記錄。下列因素削弱了上述優勢：該公司非交通業務的商業類業務性質逐漸提高，此類業務風險較高且信用狀況較弱;根據政府的交通投資計劃，該公司財務槓桿較高、資本支出計劃規模較大;該公司核心收費公路業務的監管機制不斷變化。
支持度評估反映了山東高速作爲山東省政府主導的交通基礎設施平台的地位。該公司是一家由上層地方政府控制的商業公共部門企業，曾接受山東省政府的各種形式的支持。
穩定的評級展望反映了穆迪的觀點，即山東高速的BCA定位符合當前水平，這得益於其穩健的運輸業務和經常性的政府付款。此外，穆迪認爲，未來12至18個月，中國政府對山東高速的特殊支持不會有任何重大變化。
可引起評級上調或下調的因素
若山東高速獲得政府支持的可能性上升或該公司的個體信用質量大幅改善，或兩種情況均出現，則穆迪也可能會上調其評級。
若發生以下情況，山東高速的基礎信用評估可能會上調：該公司改善其財務狀況，使其調整後運營資金(FFO)/債務比率(不包括金融業務，但包括政府現金付款)持續高於9%。
若山東高速獲得政府特別支持的可能性下降，或該公司的個體信用質量或其政策職能顯著削弱，則穆迪也可能會下調其評級。
若山東高速擴大舉債規模支持資本支出，或無法控制其非交通業務相關的風險，則其基礎信用評估將會下調。
如果發生以下情況，穆迪可能會下調山東高速的基礎信用評估：主要受非金融業務影響，該公司的調整後運營資金(FFO)/債務比率(不包括金融業務，但包括政府現金付款)持續低於4%，或該公司的調整後運營資金/利息覆蓋率(不包括金融業務，但包括政府現金付款)持續低於1倍。
山東高速是山東省最大的收費公路運營商，於2020年11月與齊魯交通發展集團有限公司(Qilu Transportation Development Group Co., 簡稱“齊魯交通發展集團”)合併。
截至2023年12月31日，山東高速擁有總里程8,745公里的收費公路組合，其中80%以上的運營里程位於山東省境內。山東高速也是山東省政府與中國國家鐵路集團有限公司合作投資省內國家鐵路的唯一平台。
此外，山東高速還從事工程施工、港口航運、貿易、物流、金融業務。截至2023年12月31日，山東高速持有威海市商業銀行股份有限公司47.16%股權，以及泰山財產保險股份有限公司29.60%股權，並是上述兩家公司的最大股東。
截至2023年12月31日，山東高速由山東省國有資產監督管理委員會持股70%，山東國惠投資控股集團有限公司(Baa2/穩定)持股20%，山東省社會保障基金理事會持股10%，最終由山東省政府全資擁有。