維持“增持”評級。維持 2024-2026 年 EPS 預測 6.55/8.12/9.96 元,同比+29%/24%/23%,參考農夫山泉、燕京啤酒、香飄飄及承德露露,給予公司2024 年目標PEG 1.47X,上調目標價至274.22 元(前值爲234.76 元)。
強化冰凍化佈局,旺季動銷有望顯著提振。公司從2024 年3 月開始提前佈局終端冰凍化,疊加公司產品矩陣日益豐富逐步提升了整體的品牌勢能,我們看好隨着旺季的到來公司動銷的持續提振。
渠道/產品雙輪驅動,能量飲料主業逐步實現全國化。一方面公司持續通過強化對於經銷商的把控力度以及擴增經銷商數量的方式提升終端網點覆蓋率;另一方面公司產品端主打高性價比,順應了未來平價消費的大趨勢,因此在渠道/產品的雙輪驅動帶動下,我們看好東鵬特飲持續擠壓競爭對手,有望逐步成長200 億銷售體量大單品。
電解質水新品持續放量,有望逐步成長爲第二增長引擎。隨着消費者健康意識提升,具備緩解疲勞、補充電解質作用的電解質水行業逐步放量,在此背景下基於東鵬過去能量飲料的品牌定位與電解質水消費人群重疊性高(體力勞動者/運動人群),我們看好性價比屬性同樣突出的電解質水產品“補水吧”逐漸融入東鵬的渠道,逐步放量突圍,成爲繼能量飲料之外的第二大單品,從而驅動公司業績的持續增長。
風險提示:網點擴張效果不及預期、新品推廣不及預期等