科技研发持续推进，未来消费人群有望持续扩大。2023年公司研发费用占营业收入比重为6.3%。目前开展的16项单中心探索性临床试验已有3项临床试验结题，分别为“去壁灵芝孢子粉治疗乳腺癌患者化疗期间癌因性疲乏疗效观察及分析”项目，“去壁灵芝孢子粉治疗甲状腺结节的临床研究”以及“破壁灵芝孢子粉干预亚健康失明的临床研究”。另外还有四个项目，现在入组已经结束，正在做最后的随访。其余9项临床试验正在稳步推进中。未来公司产品适应的消费人群有望持续扩大。投資新要點
公司發佈2023年年度報告。2023年實現營業收入7.8億元，同比下降5.4%，實現歸母淨利潤2.5億元，同比下降8.4%。Q4實現營業收入2.4億元，同比下降24.8%，實現歸母淨利潤1.2億元，同比下降22%，四季度營收及利潤雙降主要原因爲經濟下行導致消費疲軟所致。
線上渠道銷售佔比不斷增加。2023年公司互聯網銷售同比增長7.4%，主要通過天貓官方旗艦店、京東官方旗艦店等網絡渠道進行銷售。公司不斷加大網絡營銷力度，通過小紅書、抖音、百度渠道傳播、微信視頻號、釘釘新聞等進一步增加壽仙谷品牌曝光量的同時拓寬銷售渠道。“壽仙谷”品牌的知名度和影響力不斷擴大，產品功效及質量逐漸獲得消費者的認可，且公司產品具有規格較少、價格透明、便於運輸、不易損壞變質等特點，公司互聯網銷售收入佔主營業務收入的比重從2021年的24.40%提升至2023年的27.50%。
科技研發持續推進，未來消費人群有望持續擴大。2023年公司研發費用佔營業收入比重爲6.3%。目前開展的16項單中心探索性臨床試驗已有3項臨床試驗結題，分別爲“去壁靈芝孢子粉治療乳腺癌患者化療期間癌因性疲乏療效觀察及分析”項目，“去壁靈芝孢子粉治療甲狀腺結節的臨床研究”以及“破壁靈芝孢子粉干預亞健康失明的臨床研究”。另外還有四個項目，現在入組已經結束，正在做最後的隨訪。其餘9項臨床試驗正在穩步推進中。未來公司產品適應的消費人群有望持續擴大。
估值
我們預計公司2024-2026年營收爲8.6億元、9.5億元及10.6億元；同時，預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲2.8億元、3.2億元及3.5億元，當前股價對應24年PE爲20倍，維持“強於大市”評級。
風險提示
市場拓展不及預期的風險，毛利率波動的風險，種源流失的風險
