2023 年，部分消费类市场需求回暖，库存去化趋势良好，推动了市场需求的进一步复苏，使部分消费类市场呈现出良性需求发展趋势，预计2024 年随着产业链库存的进一步去化，更多消费类市场领域将进入上行通道，市场有望逐渐进入良性发展阶段。北京君正是國內領先的集成電路設計企業，主要從事集成電路芯片產品的研發與銷售等業務，公司主要產品線包括計算芯片、存儲芯片、模擬與互聯芯片，產品被廣泛應用於汽車電子、工業與醫療、通訊設備及消費電子等領域。
公司已經發布2023 年年度報告和2024 年一季報。2023 年，公司取得營業收入45.31億元，同比下降16.28%；歸母淨利潤5.37 億元，同比下降31.93%。2024 年一季度，公司取得營業收入10.07 億元，同比下降5.80%；歸母淨利潤0.87 億元，同比下降23.90%。
23 年行業類市場低迷，24 年需求有望觸底反彈：汽車、工業等行業類市場2023 年需求低迷，產能過剩、產業鏈庫存壓力等情況也進一步影響了行業市場的客戶需求，從而導致面向行業市場的芯片產品市場銷售承壓，公司2023 年整體業績下滑。2024年，隨着行業市場中產業鏈各環節產品庫存的逐漸去化，以及全球經濟的逐漸復甦，預計行業市場需求有望在2024 年逐步回暖。
2023 年，部分消費類市場需求回暖，庫存去化趨勢良好，推動了市場需求的進一步復甦，使部分消費類市場呈現出良性需求發展趨勢，預計2024 年隨着產業鏈庫存的進一步去化，更多消費類市場領域將進入上行通道，市場有望逐漸進入良性發展階段。
堅持“計算+存儲+模擬”的產品戰略，核心競爭力持續提升：針對行業市場，公司存儲芯片產品線和模擬與互聯芯片產品線可提供豐富的產品品類，充分滿足行業市場對該類產品多樣化的需求。公司主力產品DRAM 主要針對具有較高技術壁壘的專業級應用領域，能夠滿足工業、醫療、主幹通訊和車規等級產品的要求，具備在極端環境下穩定工作、節能降耗等特點。公司開發的新一代工藝可支持更大容量的DRAM 產品，以滿足汽車智能化不斷髮展帶來的對更高容量DRAM 產品的需求。
計算芯片方面，公司計算芯片2023 年在安防監控、生物識別、打印機、智能家電、智能門鎖等領域的市場銷售呈逐步恢復趨勢。公司繼續推進RISC-V CPU 的產品化進程，根據市場對產品性能的需求進行了相關CPU 核的修改和優化，並繼續推進RISC-V CPU 核新版本的研發；完成了X2600 芯片產品的各項功能和性能測試，並完成了X2600 的量產工作；在視頻監控領域，公司T20、T30、T40 產品系列形成了高中低端全系列覆蓋的格局，滿足了不同類型的市場需求。
盈利預測、估值與評級：受到行業類市場需求不足的影響，公司在2023 年以及2024年一季度業績下滑，我們下調公司2024 年和2025 年歸母淨利潤爲7.55 億元（-31.6%）與9.30 億元（-35.7%），並新增2026 年業績預測。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲54.10、64.81、76.04 億元，歸母淨利潤分別爲7.55、9.30、11.22 億元，當前市值對應PE 爲38、31、26 倍。考慮到公司產品在行業市場仍然具備較強的競爭實力，同時2024 年行業市場需求有望觸底反彈，推動公司業績恢復增長，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：市場需求恢復不及預期；消費類市場競爭加劇；利基型存儲產品價格上漲不及預期。
