公司發佈2023 年年報和2024 年一季報：2023 全年公司實現營業收入203.7 億元，同比增長26.4%；實現歸母淨利潤33.6 億元，同比增長33.1%；扣非歸母淨利潤35.1 億元，同比增長20.4%。23Q4，公司實現營業收入43.2 億元，同比增長41.3%；歸母淨利潤1.8 億元，同比增長6.3%；扣非歸母淨利潤4.1 億元，同比下降1.6%。24Q1，公司實現營業收入52.0 億元，同比增長3.5%；歸母淨利潤9.0 億元，同比增長15.2%；扣非歸母淨利潤8.4 億元，同比增長12.0%。
白內障增速亮眼，核心醫院經營業績穩健：分業務看，公司23 年實現屈光收入74.3 億元（同比+17.3%），佔比36.5%（同比-2.8pcts）；白內障收入33.3 億元（同比+55.2%），佔比16.3%（同比+3.0pcts），公司引進一系列功能性人工晶狀體，推動屈光性白內障手術發展；視光服務收入49.6億元（同比+31.3%），佔比24.4%（同比+0.9pcts）；眼前段收入17.9億元（同比+33.7%），佔比8.8%（同比+0.5pcts）；眼後段收入13.9 億元（同比+31.3%），佔比6.8%（同比+0.3pcts）；其他項目收入14.2 億元（同比+0.2%），佔比7.0%（同比-1.8pcts）。核心醫院中，武漢愛爾實現收入6.37 億（同比+25.64%），淨利潤1.83 億元（同比+34.56%）；長沙愛爾實現收入5.52 億（同比+18.20%），淨利潤1.39 億元（同比+2.21%）；成都愛爾實現收入4.45 億（同比+16.49%），淨利潤1.21 億元（同比+0.83%）；遼寧愛爾實現收入4.59 億（同比+20.79%），淨利潤1.1 億元（同比+26.44%），在競爭激烈的市場環境中，核心醫院持續發揮中流砥柱作用。
門店佈局持續深入，醫療服務網絡持續擴張：2023 年公司實現門診量1510.64 萬人次（同比+34.26%）；手術量118.37 萬例（同比+35.95%）。
截至2023 年末，公司運營境內醫院256 家，門診部183 家，境外佈局131家眼科中心及診所，成功啓用達到全球領先水平的愛爾眼科國際臨床培訓中心。
盈利預測調整：基於2023 年與2024Q1 公司已有的財務數據，眼科醫療服務行業競爭加劇，屈光市場出現價格戰現象，我們下調未來幾年公司的盈利預測。收入端增速2024 年調整至15-20%，利潤端增速調整至20-25%。
盈利預測與評級：我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲40.94、50.63、63.46 億元，對應增長21.9%、23.7%、25.3%，當前股價對應PE爲29X、23X、19X，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，醫保控費超預期，醫療安全性事故糾紛風險。