光學鏡頭深耕者，全產業鏈覆蓋打造一體化優勢。聯合光電是集光成像、光顯示、光感知的鏡頭、光電產品製造商，以及光學系統解決方案提供商。公司擁有光學鏡頭設計開發、精密製造、銷售服務的完整體系，產品廣泛應用於安防、智能駕駛、消費電子、人工智能等領域。
安防鏡頭：高端定製化能力賦能成長。需求：安防鏡頭作爲國防安全、智慧城市、視頻會議、安全監控的基礎設備，未來市場空間廣闊，預計2027 年全球安防鏡頭出貨量達到5.0 億顆，市場規模達到110 億元，2022-2027 市場規模CAGR 爲5.3%。供給：數字安防領域涉及的場景較多，不同應用場景需要各自解決方案。定焦和超小倍率變焦市場，通用化程度高，市場競爭者較多。中、大、超大倍率變焦鏡頭方面，各類光學指標、小型化和成本要求較高，鏡頭設計生產難度大，競爭者較少。
增長點：公司在光學鏡頭及相關產品的研發、設計、檢測等方面具備較強能力，堅持以客戶需求爲導向，有效響應客戶需求。
智能駕駛：多品類協同發力，客戶定點不斷推進。毫米波雷達：擁有角雷達、車路協同雷達、車內生命體徵探測雷達等產品，已獲多家新能車廠定點。4D 毫米波雷達隨着技術研發和定點項目的不斷推進，有望成爲公司業績的重要增長點。車載鏡頭：涵蓋DVR（行車記錄儀）、RVC（倒車影像）、AVM（全景環視）、ADAS（自動駕駛輔助系統）、DMS（疲勞駕駛監視系統）等全系列鏡頭產品，已通過一級供應商基本覆蓋全國主流整車廠商及部分一線國際品牌汽車廠商。AR-HUD：相關產品已憑藉技術優勢獲得國內頭部新能車廠定點。
新型顯示開拓成長，智能機器人前景廣闊。激光投影鏡頭：公司在顯示分辨率、顯示效果、顯示尺寸、顯示能效等方面不斷突破，憑藉領先的技術優勢，率先推出全球體積最小的4k 分辨率超短焦投影儀。AR/VR：
擁有AR/VR 的零部件與整機組裝的一體化能力，與樂相（大朋）、小派、亮亮視野、納德達成合作。智能機器人：子公司武漢聯一合立專注於無人系統、人工智能機器人的研發和產業化，產品包括智能消殺機器人、智能服務機器人、安保巡邏機器人等，已成功落地應用。
盈利預測與評級：公司加快拓展業績新賽道，核心競爭力持續增強，我們看好公司未來發展，預計2024-2025 年營收分別爲19.52、23.96、30.48億元，歸母淨利潤分別爲0.92、1.50、2.27 億元，對應PE 分別爲44、27、18 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、新產品研發進度、盈利預測與估值不及預期