展望2024 年，随着养殖端产能持续去化，周期反转或带动动保板块量价齐升。事件：公司發佈關於以集中競價交易方式回購股份的進展公告，截止2024 年4月30 日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份346.8 萬股，已回購股份佔公司總股本的比例爲0.62%，成交的最高價爲15.69 元/股，最低價爲13.05 元/股，已支付的總金額爲5146 萬元。
積極回購，展現長期發展信心。公司於2024 年1月26 審議通過了《關於以集中競價交易方式回購股份方案的議案》，根據股份回購方案，公司將採用集中競價交易的方式從二級市場回購股份，本次回購股份的資金總額將不低於人民幣1 億元且不超過人民幣2 億元；回購價格不超過25 元/股，本次回購股份將用於後續實施股權激勵或員工持股計劃。
養殖業週期反轉或帶動動保板塊量價齊升。近年來下游養殖行業持續虧損，市場需求低迷，客戶價格敏感，對公司開拓市場造成一定影響。國家統計局數據顯示，2024 年一季度末，全國生豬存欄40850 萬頭，對比去年同期減少2244萬頭，同比下降5.2%，創造4 年來新低；從生豬存欄量來看，從2023 年第三季度開始，已經連續2個季度出現下降，且降幅在快速拉大。2024 年一季度末能繁母豬存欄量爲3992 萬頭，同比下降7.3%，能繁母豬創4 年新低。產能與存欄的雙底預示後續豬價將保持上行通道，且盈利週期預計能持續較長時間。
展望2024 年，隨着養殖端產能持續去化，週期反轉或帶動動保板塊量價齊升。
公司包括募投項目在內的重點項目建設穩步推進。2023 年度，公司包括募投項目在內的重點項目建設穩步推進，年產4500 噸氟苯尼考項目一期及年產1500噸強力黴素二期項目順利投產；硼氫化鈉系列產品項目的投產；年產70000 噸關鍵醫藥中間體項目和年產1420 噸醫藥原料藥及中間體技改項目基建工程建設順利，部分項目進入全面調試階段。
“一個體系，兩個平台”鑄就綜合優勢。醫藥板塊同步發展，推進產業鏈一體化。在生產製造方面，公司精通典型化學反應和溶劑技術工藝，通過一體化研究佈局節約成本，形成高效製造的優勢。在渠道平台方面，公司爲海內外客戶提供服務，實現內外貿一體化，銷售網絡覆蓋六大洲，產品銷售至115 個國家和地區，與全球3,000 多家客戶建立了貿易和合作關係。公司已在印度、荷蘭、韓國、巴基斯坦和西班牙等國家建立了原料藥銷售渠道，半製劑產品也銷往東南亞和非洲地區。在醫藥業務方面，公司是全球最大的大環內酯類和喹諾酮類原料藥供應商之一，產品涵蓋抗生素、心血管系統類藥、呼吸系統類藥、泌尿系統類藥及抗腫瘤類藥。截止2023年末，公司實現生產銷售的原料藥和中間體產品超過70 個，其中銷售收入超過5000 萬元的產品17 個，超過1 億元的產品12 個，特色原料藥產品佈局30 餘個。此外，公司有序推進支撐產業發展的關鍵中間體產品，基本完成了相關產業鏈的佈局。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲1.73 元、2.13 元、2.55元，對應動態PE 分別爲11/9/7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設不及預期、產品銷售情況不及預期、養殖業突發疫情等風險。
