來源：證券時報 作者：羅曼

在經歷4年多的深度調整之後，港股各行業最具競爭力的龍頭個股估值已經下降到較低水平，興證國際首席經濟學家張憶東表示：“港股行情未來幾個季度有望震盪向上，當前是港股行情第一階段。”

港股多頭行情開啓?

最近港股市場持續上漲，恒指自4月19日以來日均成交額均在千億港元以上，今日更是突破2000億港元，港股流動性也隨着市場回暖而改善。

記者採訪多位香港投行人士獲悉，他們認爲，當前外資正回流港股，短期內外資共振驅動港股走強。目前港股行情才剛剛開始，處於第一階段，今年港股市場的行情至少是季度性的，甚至是年度性的，相比美股等發達市場，目前港股性價比更高，因此建議積極做多中國股市。

4月份以來，美債收益率在高位震盪，壓制了美、日等估值較高的資產，但並沒有引發全球系統性風險的擔憂。海外機構投資者如今願意尋找更具性價比的機會，回流港股“窪地”，推動港股的空頭回補，進而吸引內資加倉。

張憶東認爲，港股行情第二階段的驅動力，將是核心資產基本面改善。下半年中美經濟相對動能更有利於中國資產，從而吸引更多的內資和外資做多資金增持港股。

“總之，本輪港股行情的持續性關鍵在於中國經濟改善的持續性，一旦短期行情因爲情緒的波動而震盪，就是逢低配置港股核心資產的好時機。”張憶東表示。

然而多頭市場並不意味着全面“瘋牛”，並非所有股票都能漲。張憶東認爲，港股新時代核心資產聚焦互聯網、消費、出海產業鏈、先進製造等領域。

掘金高勝率核心資產

今日港股地產建築業領漲，截至收盤，漲幅接近4%，遠洋集團漲幅高達46.15%，旭輝控股、雅居樂漲幅漲超20%，世茂集團、萬科、華南城漲幅超10%。

張憶東稱，今年港股“預期差”修復動能較大的港股高股息資產，可能是地產產業鏈。目前地產政策面開始統籌研究如何去庫存問題，一旦開始推進去庫存，那麼，地產產業鏈相關的地產、物業、有色金屬、建築、建材等就都有可能超預期。

投行人士告訴記者，港股今年行情有望螺旋式上漲，目前恒指站上19000點，大漲之後6月、7月或有震盪，過去數年形成的熊市思維使得港股風險偏好的改善不會一蹴而就。而當大市變得反覆之際，高息股可能會更受資金青睞。

記者統計數據顯示，目前港股總市值排名前100的個股，股息率在3%以上的有56只，高息股大部分集中在金融業、能源業、地產和公用事業。

投行人士解釋，若加上回購金額、淨利潤增長帶來的綜合回報，騰訊絕對屬於核心資產中的核心。

尤爲值得一提的是，南下資金持續淨流入已成爲高息股標的價值重估的主導力量，並逐步獲得定價權。以高股息的央國企爲例，其港股通持股佔比逐年攀升，相較於2023年同期，以電信運營商、銀行、能源爲代表的央國企的港股通持股比例均有所上升。

張憶東稱，高質量發展的新時代，新舊動能切換、舊動能降速，傳統領域的高增長將變得稀缺，業績確定性高成長的領域主要在於新質生產力相關領域。2024年港股IPO市場有望復甦，建議耐心發掘科技相關的新股。

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編輯/lambor