預計地產政策的調整或將帶動地產開工等見底回升，進而逐漸帶動國內挖機需求見底回升。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，從變化趨勢來看，預計地產政策的調整或將帶動地產開工等見底回升，進而逐漸帶動國內挖機需求見底回升。2020年中國挖機內銷超過29萬臺，當年地產開工面積超過22億平米。參考日本經驗，當地產開工階段性減少後，日本挖機穩態內需由10-15萬臺降至5-10萬臺。因此該行認爲未來中國挖機內需也將進入新常態。從長視角來看，人工成本上升、人口老齡化會使得挖機的適用場景增加，人工替代仍會作爲慢變量持續演繹。
中金主要觀點如下：
我國挖掘機國內銷量受地產影響明顯，與基建關聯度不高，替換以需求爲前提。該行預計地產和基建合計佔挖機下游應用7-8成，而基建屬於逆週期投資，我國、美國及日本歷史數據顯示挖掘機銷售受地產影響明顯，而與基建相關性不高。近幾年中國挖機內需以替換需求爲主，而替換以下游需求爲前提，並非孤立變量。
海外挖機同樣以地產爲主導變量，參考日本挖機行業發展經驗，該行認爲中長期來看國際化是我國挖機行業的主要增長動力。日美挖機銷量同樣受地產影響明顯。日本挖機內銷在20世紀90年代底到達頂峯後持續下滑，下行期持續時間遠超過產品壽命週期，該行認爲這代表着供需再平衡的過程。對比美國和日本挖機發展模式，該行認爲我國挖機未來發展模式更加傾向日本模式，未來增長空間主要來自海外。
中國當前處於保有量出清階段，總供需有待再平衡，短期需求仍將承壓。根據工程機械工業年鑑顯示，2022年及以前，我國挖掘機保有量不斷提升，近兩年下游工程量明顯減少，使得保有量過剩較爲嚴重。儘管2023年挖機銷量已經距離2020年行業高點下降了7成，但保有量過剩狀態仍然嚴重，該行認爲這將是壓制中短期挖機需求的核心因素。
該行預計後續國內挖機市場可能呈現出一個更扁平化的上行趨勢。從變化趨勢來看，該行預計地產政策的調整或將帶動地產開工等見底回升，進而逐漸帶動國內挖機需求見底回升。2020年中國挖機內銷超過29萬臺，當年地產開工面積超過22億平米。參考日本經驗，當地產開工階段性減少後，日本挖機穩態內需由10-15萬臺降至5-10萬臺。因此該行認爲未來中國挖機內需也將進入新常態。從長視角來看，人工成本上升、人口老齡化會使得挖機的適用場景增加，人工替代仍會作爲慢變量持續演繹。
風險提示：國內房地產銷量下滑，海外工程機械需求下滑，海外經濟衰退。