金吾財訊 | 國盛證券發研指，中國建築國際(03311)系中建集團旗下唯一港澳建築業務平台，2008年起進入內地市場開拓BT、PPP等投資類項目，內地收入/業績佔比持續提升，2023年達58%/81%。2013-2023年公司營收/業績CAGR分別達15%/13%（2023年同增11.5%/15.1%），近年來在宏觀擾動、地產下行等影響下仍維持穩健增長，經營韌性較強，且綜合毛利率、淨利率等指標顯著優於其他建築央國企龍頭，盈利能力優異。
該行指，近年來粵港澳一體化融合持續加速，帶動互聯互通基建需求上行，2023年廣東省重大項目中約有6758億投向大灣區建設。2021年4月香港提出北部都會區發展策略，2023年10月發佈《行動綱領》，計劃於未來10-20年內大力開發北部都會區，有望貢獻3萬億港元投資，預計新增超50萬套住宅單位，房建需求持續旺盛。公司爲粵港澳工程龍頭，港內市佔率約15%、澳門連續三年市佔率超50%，龍頭地位凸顯，後續隨着灣區融合提速、工程需求上行，公司區域訂單有望延續高增。
該行預測公司2024-2026年歸母淨利潤分別106/120/134億港元，同比增長15%/13%/12%，對應EPS分別爲2.10/2.38/2.66港元。當前股價PE分別4.6/4.0/3.6倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
