核心技术加持，光学产品线丰富報告要點
全球熒光硬鏡巨頭核心供應商，新機上市推動上游需求海泰新光熒光內窺鏡器械當前主要爲美國器械巨頭史賽克供應其硬性內窺鏡整機平台的光源模組、熒光內窺鏡、適配鏡頭等核心零部件，公司自2008 年與史賽克開始合作，成爲該公司新設備中核心部件的設計及生產供應商。史賽克是當前全球熒光內窺鏡龍頭企業，近三年內窺鏡營收增長均超過25%。史賽克於2023 下半年發佈1788 超高清熒光硬鏡產品，進一步擴大其全球市場份額，核心零部件需求顯著增加。海泰新光與史賽克多年來業務深度綁定，憑藉史賽克熒光硬鏡全球良好的銷售表現，新簽訂單有望逐步落地，加快公司核心產品持續放量。
熒光硬鏡替代空間廣闊，自主品牌進軍國內市場硬性內窺鏡可區分爲白光內窺鏡和熒光內窺鏡，由於熒光整機系統在腹腔等手術治療方案中的學術價值和治療價值優勢顯著，熒光產品的市場規模及佔比逐年提高。2015 年至2019 年，全球白光硬鏡市場規模從46.4 億美元略微降低至43.8 億美元，年複合增長率爲-1.4%；熒光硬鏡市場預計未來將呈現高速增長，以24.3%的年複合增長率增長至2024 年的38.7 億美元，佔比逐步從2019 的22.9%提高至 53.5%。公司多年來深耕光學產業，佔據先入優勢，積極開發整機系統並於2023 年底成功註冊自有整機品牌，當前通過中國史賽克、與國藥集團創立的合資公司國藥新光及公司自有渠道三大渠道同步營銷，有望引領國內熒光硬鏡市場。
核心技術加持，光學產品線豐富
公司以光學技術能力爲基礎，爲生物醫學、工業激光和生物識別等多個領域提供光學產品和光學元器件。根據用途，公司的光學產品可以分爲醫用光學產品、工業及激光光學產品和生物識別產品三類，分別應用於診斷設備/儀器、美容機設備、工業激光設備、指紋及掌紋識別系統等終端產品中。光學產品產品線豐富，應用場景廣闊，有望持續推動公司業績。
投資建議與盈利預測
隨着熒光硬鏡在全球市場的高速發展和公司整機系統的推出，公司將顯著受益，進入快速發展期。預計2024-2026 年，公司營業收入分別爲6.07、7.19 和8.81 億元，同比增長28.91%、18.57%和22.41%；公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲1.96、2.39 和2.95億元，同比增長34.72%、21.62%和23.56%；對應基本每股收益分別爲1.61、1.96 和2.43 元/股，按照最新股價測算，對應PE 估值分別爲29、24 和19 倍 。首次覆蓋，給予公司“買入”的投資評級。
風險提示
公司研發不及預期風險，產品放量不及預期風險，對於單一海外客戶依賴過高風險。
