事件描述
公司2023 年實現營業收入12.77 億元，同比增長44.33%；歸屬淨利潤1.74 億元，同比增長11.04%；扣非後歸屬淨利潤1.68 億元，同比增長11.04%。公司2024 年Q1 實現營業收入2.88 億元，同比增長42.42%；歸屬淨利潤0.3 億元，同比增長5.52%；扣非後歸屬淨利潤0.29億元，同比增長12.94%。
事件評論
2023 年地基處理業務仍然維持高景氣增長。公司2023 年實現營業收入12.77 億元，同比增長44.33%。分行業來看，地基處理工程、樁基營收增速分別爲30.93%、149.33%，主營業務仍然維持高景氣增長。分區域來看，公司2023 年海外營收佔比已達74.08%，同比提升15pct。2024 年Q1 實現營業收入2.88 億元，同比增長42.42%。
2023 年毛利率承壓，財務費用拖累費用率。公司2023 年綜合毛利率34.26%，同比下降2.08pct，單四季度來看，公司綜合毛利率36.80%，同比提升12.19pct；費用率方面，公司2023 年期間費用率15.74%，同比提升1.04pct。雖然費用率變化不大，但由於營收快速增長，因此費用端實際亦有較大提升，其中：銷售費用變動主要系全球化開拓和境內外業務增長導致；管理費用變動主要系股份支付導致管理成本增加；財務費用變動主要系匯率變動造成匯兌收益減少以及購買交易性金融資產增加導致當期利息收入減少所致。
23 年下半年新籤承壓，帶動全年新籤同比下滑。訂單層面，公司2023 年新簽訂單總額約10.62 億元，同比下滑34%，其中國內新籤2.1 億元，海外新籤8.52 億元。拆分來看，主要系公司下半年新籤承壓，疊加去年下半年高基數的影響，同比有所下滑。除此之外，公司期末在手訂單總金額8.9 億元人民幣。其中，已簽訂合同但尚未開工項目金額1.0 億元人民幣，在建項目中未完工部分金額7.9 億元人民幣，在手訂單較爲飽滿。
股權激勵費用難掩公司業績高景氣，持續關注一帶一路下中東+東南亞大市場增長機會。
考慮到公司實施2023 年限制性股票激勵計劃和員工持股計劃產生股份支付費用0.41 億元，若扣除該費用影響，扣非歸母淨利潤爲2.09 億元，同比增速爲38.19%。業績高增得益於公司所佈局的兩大區域的基建的高速發展：①中東地區相關國家資金實力雄厚，但基礎設施建設總體滯後，投資需求旺盛。如阿聯酋將在2030 年前投資約110 億美元建設低碳電力和海水淡化基礎設施；埃及提出“新行政首都”規劃；科威特提出“新科威特2035願景”；沙特提出“2030 願景”規劃，加快推動相關基礎設施建設。②東南亞等國紛紛推出中長期基建規劃。以印尼爲例，根據當地政府發佈的《2020 年2024 年國家中期發展計劃》明確把基礎設施建設作爲優先發展目標，印尼目前基礎設施建設規劃的資金需求達4500 億美元。根據惠譽最新發布的報告預測，2023 年印度尼西亞基建行業將同比增長4.7%，預計2024 年同比增長5.2%，2025-2027 年平均增長6.1%。同時，據印尼萬隆理工學院相關研究，2050 年印尼首都將有1/4 沉入海中。2022 年印尼國會重新批准遷都法案，將對建築行業中長期發展起到重要推動。
風險提示
1、技術領先優勢不及預期，“高真空”系列專利技術競爭壁壘被突破；2、沙特地標性項目訂單新籤不及預期。