潤本股份：天然健康品牌形象穩固，豐富矩陣及全渠道佈局穩步推進。
潤本品牌自2006 年創立後始終專注於驅蚊和嬰童護理領域產品的研發、生產和銷售，致力於打造天然綠色的品牌形象，深度契合驅蚊及嬰童護理市場訴求，疊加持續迭代的產品矩陣和成熟的多渠道運營體系，業績實現穩健增長。
嬰童護理市場：市場規模增長穩健，國產品牌持續發力。年輕父母精細化育兒理念提升，愈加追求多品類和高品質的兒童護理產品，推動嬰童護理市場穩步擴張，我國嬰童用品市場規模在2022 年達到363 億元，2007-2022 年CAGR 爲13.4%，預計2022-2027 年CAGR 將保持在9.7%，其中國產品牌逐漸發力，競爭力與市場份額正不斷提升。
驅蚊市場：市場快速發展，新型產品更具潛力。我國龐大人口爲驅蚊市場奠定容量基礎，隨戶外活動增加、消費水平提升以及健康重視程度加深，便捷、溫和、安全且綠色的新型驅蚊產品迎來發展機遇，帶動行業規模穩定增長，我國驅蚊市場規模在2022 年已達74.59 億元，2017-2022年CAGR 爲7.56%，預計2022-2027 年CAGR 將保持在6.40%。
迭代推新滿足差異化需求，多渠道協同帶動業績增長。1）產品打造上，公司通過綠色極簡的產品配方以及個性化的產品設計不斷增強產品優勢，契合消費者痛點並滿足多場景需求，其中大單品表現突出，產品力受到市場認可，公司將加快豐富產品品類，深化“大品牌小品類”戰略。
2）渠道建設上，公司搭建起以線上爲主的全渠道銷售網絡，其中天貓基本盤穩固，抖音新渠道發展迅速，公司廣泛觸達終端客戶並緊跟消費趨勢變化，逐步形成成熟的營銷推廣體系，此外公司積極擴張線下渠道和佈局海外市場，持續拓寬銷售渠道。
投資建議：公司深耕嬰童護理及驅蚊賽道，逐步樹立起優質國貨品牌形象，公司將持續推動產品更新迭代，並加快線上線下渠道拓展，推動市場份額穩步提升。預計2024-2026 年營收分別爲13.34 億/16.75 億/20.46億，歸母淨利潤分別爲2.89 億/3.64 億/4.46 億，對應PE 分別爲27 倍/22倍/18 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇；消費不達預期；新品進度不及預期；銷售渠道相對集中的風險；業績預測和估值判斷不達預期。