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名创优品(09896.HK):毛利率创历史新高 直营占比扩大

名創優品(09896.HK):毛利率創歷史新高 直營佔比擴大

華安證券 ·  05/16

24Q1業績:收入創一季度歷史新高,毛利率創歷史新高公司發佈24Q1 業績,收入錄得 37.2 億元,同比增長26%,創一季度營收歷史新高;毛利率達 43.4%,同比增長4.1pct,創歷史新高;經調整利潤錄得6.2 億元,同比+28%,調整後淨利率達16.6%,同比+0.2pct。

海外直營收入佔比擴大推動整體毛利率增長,TOP TOY 本季營收創歷史新高

24Q1 公司毛利率達到43.4%,創下歷史新高,其主要原因源於海外市場的結構優化,本身高毛利率的海外直營市場收入佔比持續擴大,帶動整體毛利率提升。該季度,公司海外市場收入12.2 億元,同比+53%,佔整體收入32.8%,同比增長5.7pct,同店銷售同比增長約21%。其中海外直營市場收入佔比達58%,同比增長12pct,本季度直營市場收入同比增長92%,實現連續四個季度增長超80%;

國內市場方面,在去年同期高基數的基礎上,本季度收入仍維持亮眼增長。來自中國內地的收入同比增長16.2%至25 億元,其中,MINISO中國內地線下門店收入同比增長15.6%,平均門店數量同比增長18.7%,同店銷售爲去年同期高基數的約98%。

TopToy 收入創下歷史新高,本季度營收達2.1 億元,同比增長55%,平均門店數量增長32.2%,同店銷售同比增長約26%。截至季度末,TOP TOY 門店數累計達160 家,單季度淨增12 家,同比增長44 家,包含17 家直營門店以及143 家合夥人門店。

單店收入亮眼增長,延續高速拓店步伐

在門店拓展方面,MINISO 堅持踐行全球化,維持快速拓店節奏。截至一季度末,MINISO 門店達6630 家,單季度淨增217 家,與去年同期的淨增門店數量相比增長近3 倍。其中國內4034 家,單季度淨增108家,同比淨增651 家;海外門店2596 家,單季度淨增 109 家,同比淨增465 家,其中直營門店281 家,單季度淨增43 家,代理門店2315家,單季度淨增66 家。

投資建議

隨着海外市場的結構優化,直營市場有望帶動公司利潤進一步提升。我們預計2024/2025/2026 自然年公司收入174/210/243 億元,實現歸母淨利潤28.0/33.21/38.24 億元,預計經調整歸母淨利潤29.03/34.39/39.59 億元,維持“買入”評級。

風險提示

宏觀經濟風險;海外業務拓展不及預期;產品研發不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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