战略性剥离KP Global，优化财务结构。公司近期宣布1）战略性出售并私有化KP Global（盖世威及帕拉丁品牌），交易作价为1.51 亿美元；2）公司计划向股东派发1.51 亿美元的特别现金股息；3）为抵消公司对KP 的应收款，KP 将向公司发行价值1.54 亿美元、为期八年的可换股债券，年利率为3.5%，1.54 亿美元相当于KP 2019 年被收购以来的累计亏损及截止2024 年3 月底的资本开支及营运资金，同时公司有权在未来八年内将该债券转化为KP30%的股权。

剥离KP 有利于公司增厚报表利润、聚焦跑步市场。由于疫情等因素的影响，KP 自2019 年被收购以来持续亏损合计超过1 亿美元，2024Q1KP 亏损900 万美元，预计全年亏损程度与2023 年相近（-1.84 亿元），剥离KP 预计会增厚报表利润，公司现金流及盈利状况都有望得到改善，且未来公司资源和精力可以进一步聚焦跑步领域，主品牌（定位大众）、索康尼（定位高端）、迈乐（定位越野）协同性更强，预计后续索康尼、迈乐在营销、渠道拓展、产品线拓宽等方面有更多内容可以期待。

投资建议：公司主品牌深耕跑步领域，渠道、产品升级稳步推进，持续夯实跑步赛道竞争力；索康尼培育效果逐步显现，看好中长期发展潜力。我们预测2024-2026 年归母净利润为12.17/13.38/15.81 亿元，对应EPS 为0.46/0.51/0.60元，当前股价对应PE 分别为9.89/8.99/7.61 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行导致消费力疲软；新品牌培育不及预期；市场竞争加剧。