share_log

名创优品(09896.HK):海外直营延续强劲 毛利率继续向上突破

名創優品(09896.HK):海外直營延續強勁 毛利率繼續向上突破

國聯證券 ·  05/15

事件:

公司發佈2024 年一季度報告。2024Q1 實現營收37.2 億元,同比增長26.0%,收入突破一季度新高。24Q1 經調淨利潤6.2 億元,同比增長27.7%,對應調整後淨利潤率16.6%的穩健業績。

國內同店壓力環比緩解,海外直營延續強勁

2024Q1 公司中國收入同比增長16.2%,得益於1)MINISO 國內門店數量增長18.7%,同店銷售恢復98%,且同店恢復仍在上行趨勢中,YTD 恢復率已達100%;2)TOPTOY 門店數量同比增長32.2%,同店銷售同比增長26%,繼續快速增長。公司海外收入再度超預期,同比增長52.6%,歸因於直營市場收入同比增長92%,連續4 個季度展現強勁增速。拆分看,海外拓店、同店增長均有不俗表現,且海外所有區域都實現了同店正向增長,其中北美增長32%, 拉美增長25%, 亞洲增長19%,歐洲增長13%。

品牌升級持續兌現,毛利率繼續向上突破

2024Q1 毛利率爲43.4%,同比增長4.1pct/環比增長0.3pct,主要得益於直營市場收入貢獻提升及TOPTOY 產品組合優化。分細項看,中國大陸/海外直營/海外代理/TOPTOY 毛利率均有提升,且TOPTOY 毛利率同比上行8pct,連續2 個季度實現正盈利。費用端,2024Q1 銷售費用同比增長58.5%,對應銷售費用率同比上行,主要系與本公司業務增長有關的人員相關開支、物流費用及其他開支增長等;管理費用同比增長23.3%,對應管理費用率爲5.1%,保持穩定。整體看成本費用端的投入撬動了收入增長,2024Q1 經調淨利潤6.2 億元,同比增長27.7%,業績高質量兌現。

TOPTOY 拐點已至,IP 戰略繼續推進

經過3 年的發展,TOPTOY 業務逐漸成熟,業務收入高增發展堅定公司快速拓展的信心,遂將今年的開店目標由年初的50 家上調至100 家。此外,公司的IP 轉化能力持續驗證,現象級的出圈爲公司沉澱更多經驗,支撐公司穩健邁向5 年目標,數據上看,本季度IP 產品的銷售佔比達到26%,國內、海外IP 佔比均提升。

盈利預測、估值與評級

因公司財年調整, 我們預計公司2024-2026 年營收分別爲174.6/210.1/252.2 億元,可比口徑下增速分別爲26.1%/20.4%/20.0%,歸母淨利潤分別爲28.7/34.9/42.7 億元, 可比口徑增速分別爲27.3%/21.8%/22.1%,EPS 分別爲2.3/2.8/3.4 元/股。鑑於公司供應鏈優勢及IP 轉化能力強化,全球化戰略持續推進,參照可比公司估值,我們給予公司2024 年24 倍PE,目標價59.02 港元(匯率:1 人民幣≈1.08 港元),維持 “增持”評級。

風險提示:市場競爭加劇;門店拓展不及預期;海外市場開發不及預期等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論