業績持續高增，24Q1 創單季度最高盈利
2023 年公司實現營收18.27 億元，同比+59.11%；歸母淨利潤1.47 億元，同比+94.28%。從盈利能力看，公司2023 年毛利率17.79%，同比-1.13pct；2023 年淨利率達8.14%，同比+1.85pct。其中，EGR 產品及噴射系統收入5.6 億元，同比+97.33%，佔總營收比重30.74%，毛利率23.86%，同比-0.41pct；新能源產品收入8 億元，同比92.74%，佔總營收比重43.82%，毛利率12.01%，同比-3.5pct。23Q4 公司營收達6.4 億元，同比+87.69%/環比+41.55%；歸母淨利潤達0.5 億元，同比大增486.50%，環比+97.92%，爲公司歷史最高單季度利潤。
24Q1 公司營收達5.66 億元，同比+66.78%/環比-11.64%；歸母淨利潤達0.53億元，同比大增30.18%，環比+5.86%。從盈利能力看，公司24Q1 毛利率達18.59%，同比-2.26pct/環比1.39pct；24Q1 淨利率達9.39%，同比-2.72pct/環比1.89pct。24Q1 公司三費費用率（不含研發費用率）達5.20%，同比-1.05pct/ 環比-0.36pct。其中銷售費用/ 管理費用/ 財務費用率分別達1.11%/2.94%/1.16%，同比-0.13pct/-0.82pct /-0.11pct，研發費用率達3.37%，同比-1.08pct。
EGR+天然氣重卡雙驅，公司產品快速放量
EGR 業務，公司在非道路市場成功開發了中國一拖、康明斯、雲內動力、全柴動力、新柴股份、玉柴股份、常發、常柴等重點客戶，隨着2022 年年末非道路工程機械T4 階段排放法規的正式實施，這部分業務在2023 全年的營收快速增量。其次，國內混合動力車型在新能源汽車中的滲透率的不斷提升，公司在混動 EGR 市場的客戶已經覆蓋比亞迪、吉利汽車、廣汽、五菱賽克、奇瑞汽車、上汽集團等國內主流頭部客戶，且隨着比亞迪DM-i平台車型的熱賣，公司與該平台配套的EGR 模塊產品在 2023 年銷量增幅明顯，其餘客戶的業務也陸續進入小批量產階段。新能源業務，公司2021年設立全資子公司來獨立運行新能源汽車驅動電機鐵芯相關業務。在確保原有某外資電動汽車及能源公司、聯合汽車電子兩大客戶的業務穩中有升的前提下，在2023 年度又成功開發了星驅動力、金康動力、弗迪動力、博世等一系列直供客戶，並通過這些直供的 Tier1 客戶間接向吉利、賽力斯、比亞迪、長安、理想、小米、蔚來、上汽、奇瑞、光束汽車等車企供貨，覆蓋市場衆多暢銷車型。EGR+天然氣重卡雙驅，公司產品加速放量。
投資建議：由於產能節奏原因，調整24-26 年歸母淨利潤爲2.3/3.2/4.0 億元（24-25 年前值爲2.86/4.12 億元），當前市值對應PE 爲17/12/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車需求不及預期、原材料價格等持續上漲、公司新業務拓展不及預期。