4月30日，公司发布2023 年年度报告和2024 年1 季报，2023 年公司实现营业收入1,743.67 亿元，同比增长4.69%，2023 年公司归母净利润22.15 亿元，同比增长747.60%，其中扣非归母净利润10.21 亿元，同比增长137.84%；2023 年公司销售毛利率为14.68%，同比增长5.90pcts，销售净利率为2.74%，同比增长1.67pcts；

2024 年1 季度实现营业收入399.08 亿元，同比增长1.18%，归母净利润2.40 亿元，同比增长143.71%，其中扣非归母0.71 亿元，同比增长109.69%；1 季度公司销售毛利率为11.53%，同比增加1.17pcts，销售净利率为-0.84%，同比减少1.12pcts。

“按需生产”成效显著，面板价格进入景气周期。公司在TV 面板稳居全球前二，MNT 面板出货提升至全球第三，柔性OLED 出货量实现跨越式发展。LCD 面板价格在2022 年跌如谷底，三星全面退出LCD 领域。自2023 年3 月开始LCD 行业龙头厂商开始按需生产，推动液晶面板价格持续上涨至2023 年9 月份，公司前3 季度毛利率和净利率环比得到持续改善。2024 年2 月份中国三大液晶面板厂为员工准备2 周春节假期，控产力度空前，推动LCD 面板价格进一步上涨。咨询机构CINNO表示，今年3 月份LCD 面板价格已经超过去年9 月末高点，面板价格进入景气周期。

面板行业供给格局持续向好，龙头厂商反转在即。咨询机构CINNO 表示LG 准备将广州8.5 代线出售给中国厂商，夏普准备关闭其位于日本的10 代线工厂，竞争格局将持续优化。2024 年随着欧洲举办多场大型体育赛事，液晶面板出货面积将触底回升，群智咨询表示上半年LCD 出货面积有望实现两位数增长，TCL 科技作为行业龙头厂商将深度受益。

光伏产业环境发生改变，中环依靠技术穿越周期。2023 年第三季度开始，由于供给过剩，光伏行业进入下行周期。截至2023 年末，产业链供需比由2023 年6 月的1.02:1 发展至年末的2:1。TCL 中环2024 年一季度实现营收99.33 亿元，同比减少43.62%，实现归属于上市公司股东的净亏损8.8 亿元。中环作为行业龙头，将加快技术迭代和产品创新，依靠全方位能力提升穿越周期。

投资建议：给予“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为1,970.65/2,177.73/2,372.92 亿元，归母净利润分别为40.60/57.60/77.49 亿元，对应PE 分别为21.42/15.09/11.22。

风险提示：面板出货量和价格不及预期、光伏组件价格持续下跌