消费电子市场回暖，24Q1 业绩大幅增长。2023 年公司积极巩固、拓展市场份额，持续优化产品和客户结构，引入多家知名大客户。2023年公司实现营业收入11.27 亿元，同比增长21.87%；归母净利润-0.48亿元，同比下降158.06%，主要为研发、销售、管理费用同比增长多重因素导致，为推进核心技术自主研发，公司全年研发费用同比增长28.74%。受益于消费电子市场回暖，24Q1 公司实现营业收入4.05 亿元，同比增长98.52%，环比增长12.51%；归母净利润0.50 亿元，同比增长277.41%。事件
近期，公司發佈2023 年年度報告及2024 年第一季度報告。2023年公司實現營業收入11.27 億元，同比增長21.87%；歸母淨利潤-0.48億元，同比下降158.06%。24Q1 公司實現營業收入4.05 億元，同比增長98.52%，環比增長12.51%；歸母淨利潤0.50 億元，同比增長277.41%。
投資要點
消費電子市場回暖，24Q1 業績大幅增長。2023 年公司積極鞏固、拓展市場份額，持續優化產品和客戶結構，引入多家知名大客戶。2023年公司實現營業收入11.27 億元，同比增長21.87%；歸母淨利潤-0.48億元，同比下降158.06%，主要爲研發、銷售、管理費用同比增長多重因素導致，爲推進核心技術自主研發，公司全年研發費用同比增長28.74%。受益於消費電子市場回暖，24Q1 公司實現營業收入4.05 億元，同比增長98.52%，環比增長12.51%；歸母淨利潤0.50 億元，同比增長277.41%。
車載領域持續發力，海內外客戶批量交付。（1) NOR Flash：公司40nm 工藝製程是公司SONOS 工藝結構下NOR Flash 產品的主要工藝節點，已實現業內領先水平，能夠進一步提高公司產品的成本優勢。此外，公司中小容量NOR Flash 車載產品已陸續完成AECQ100認證，主要應用於部分品牌車型的前裝車載導航、中控娛樂等。（2）EEPROM：公司持續推進EEPROM 產品在工業控制和車載領域的應用，工業控制上應用佔比顯著提升，對穩定毛利率起到一定作用。目前，公司已經在車身攝像頭、車載中控、娛樂系統等應用領域實現了海內外客戶的批量交付，汽車電子產品營收佔比持續提升。
構建“存儲+”系列產品生態，發揮良好協同效應。（1）微控制器：公司基於領先工藝和超低功耗與高集成度自有設計的存儲器優勢，佈局ARM Cortex-M 內核系列32 位通用型MCU 產品。2023年，公司陸續推出了ARM M0+和ARM M4 內核的12 大系列超過100 款MCU 芯片產品，覆蓋55nm、40nm 工藝製程，主要應用於智能家居、小家電、BMS、無人機、驅動電機、逆變器、電子煙等下游領域，後續國產替代持續導入空間較大。（2）模擬產品：公司VCM Driver產品能與EEPROM 的產品形成良好的協同效應，提升公司在攝像頭模組領域競爭優勢和市場佔有率。
投資建議：
我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現收入19.21/24.11/30.09 億元，實現歸母淨利潤分別爲2.59/3.54/4.58 億 元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲35 倍、25 倍、20 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
下游需求恢復不及預期；新產品研發不及預期；市場競爭加劇等；商譽減值風險。
