事件描述
公司發佈2023 年報，全年實現營業收入32.42 億元，同比增長88.39%；歸屬淨利潤1.90 億元，同比增長38.73%；扣非後歸屬淨利潤1.83 億元，同比增長37.81%。公司發佈2024 年1季報，實現營業收入6.58 億元，同比增長14.21%；歸屬淨利潤0.39 億元，同比增長14.23%；扣非後歸屬淨利潤0.31 億元，同比增長15.14%。
事件評論
工程服務帶動公司2024 年營收增長，1 季度繼續穩定向上。公司全年實現營業收入32.42億元，同比增長88.39%，主要系本期項目執行與結算情況良好，營業收入顯著增長，分業務看，工程服務收入27.40 億元，佔比84.71%，同比增加106.70%，工業模塊設計和製造收入4.95 億元，佔比15.29%，同比增加27.51%。2024Q1 實現營業收入6.58 億元，同比增長14.21%，歸屬淨利潤0.39 億元，同比增長14.23%。
2023 年毛利率有所下降（主因工程業務佔比提升）、期間費用率有所降低。公司全年綜合毛利率14.54%，同比下降5.27pct，主要系業務規模增加導致成本同步增長。公司2023年期間費用率6.29%，同比下降2.96pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動-0.45、-2.61、0.28、-0.18pct 至0.61%、4.40%、1.46%和-0.18%。單季度來看，2024Q1 綜合毛利率13.03%，同比下降2.80pct，Q1 期間費用率8.35%，同比提升0.84pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動-0.24、-1.25、2.12、0.21pct 至0.75%、5.03%、2.37%和0.20%。
減值方面，2023 年信用減值有所擴大，歸屬淨利率有所降低。2023 年公司資產減值收益133.82 萬元，同比變動+55.45 萬元，信用減值損失412.61 萬元，同比增加994.23 萬元（主因或爲工程項目計提）。綜合來看，公司全年歸屬淨利率5.87%，同比下降2.10pct，扣非後歸屬淨利率5.63%，同比下降2.07pct。2024 年1 季度，信用減值損失有所改善，歸屬/扣非歸屬淨利率保持穩定。
全年和一季度現金流在公司工程業務增長的影響有所波動和變化。公司全年經營活動現金流淨流入3.51 億元，同比少流入0.68 億元，收現比95.28%，同比下降48.64pct，同時，公司資產負債率同比下降2.08pct 至44.42%，公司一季度經營活動現金流淨流出2.04億元，同比多流出1.58 億元，收現比79.83%，同比下降5.94pct；同時，公司資產負債率同比下降5.75pct 至38.47%。
展望2024 年，公司在手訂單充分，有望支撐未來業績高增。公司2024 年1 月14 日與浙江拓烯光學新材料有限公司簽訂《7000 噸/年SOOC 項目總承包合同協議書》及《41000噸/年光學樹脂項目施工總承包合同》，合同總額約6.5 億元。公司今年在聯華林德、優歐闢、中化藍天霍尼韋爾、科思創、沙多瑪、UOP、張家港瓦克、奎克化學、茂名液空、眉山雅保等多個項目競標中勝出，公司在手訂單充分，有望支撐公司未來收入及業績的快速增長。預計2024、2025 年公司實現歸屬淨利潤2.18、2.55 億元，對應當前收盤價PE 分別爲18.55、15.91 倍，“買入”評級。
風險提示
1、訂單增長不及預期；2、工程業務回款不及預期。