根据银信资产评估有限公司出具的评估报告银信评报字(2024)第S00007 号，以2023 年12 月31 日为评估基准日，郑州集美采用收益法评估后股东全部权益价值为1.55 亿。基于以上评估结果，经交易各方协商一致，郑州集美70%、18%、12%股权的转让价格分别为 1.08 亿元、0.28 亿元、0.19 亿元，合计 1.55 亿元。郑州集美已于 2024 年一季度纳入公司合并报表范围内。24 年一季度營收同比增長11.42%，歸母淨利潤同比增長15.83%。公司2024 年第一季度實現營業收入14.00 億元，同比+11.42%；實現歸母淨利潤0.82 億元，同比+15.83%；實現扣非後淨利潤0.79 億元，同比+25.02%；基本每股收益爲0.19 元，去年同期爲0.16 元。
毛利率大幅增長3pct，費用率略微上升1pct。公司2024 年第一季度毛利率爲59.54%，同比+3.06pct。費用端，2024 年第一季度期間費用率爲51.46%，同比+1.44pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲40.05%/8.13%/1.97%/1.32% ， 同比分別+1.80pct/-0.01pct/+0.13pct/-0.49pct。2024 年第一季度公司淨利率爲6.41%，同比+0.87pct。
收購鄭州集美公司，並表增厚業績。2024 年2 月28 日，朗姿股份有限公司下屬全資子公司北京朗姿醫管與蕪湖博辰九號、蕪湖聚勁、吳洪鳴分別簽署了《股權轉讓協議》，北京朗姿醫管擬以現金方式收購博辰九號、蕪湖聚勁、吳洪鳴分別持有的鄭州集美醫療美容醫院有限公司 70%、18%、12%股權。
根據銀信資產評估有限公司出具的評估報告銀信評報字(2024)第S00007 號，以2023 年12 月31 日爲評估基準日，鄭州集美採用收益法評估後股東全部權益價值爲1.55 億。基於以上評估結果，經交易各方協商一致，鄭州集美70%、18%、12%股權的轉讓價格分別爲 1.08 億元、0.28 億元、0.19 億元，合計 1.55 億元。鄭州集美已於 2024 年一季度納入公司合併報表範圍內。
投資建議：公司定位中高端女裝市場，業務涵蓋時尚女裝、醫療美容、綠色嬰童三大業務板塊，打造多產業互聯、協同發展的泛時尚業務生態圈。從服飾到醫美，公司已建立起多層次、多階段需求的時尚品牌方陣。分業務來看，女裝業務有望在品牌形象持續提升、渠道優化下加速發展；嬰童業務方面，伴隨國內市場知名度打開、市佔率穩步上升，未來盈利能力有望逐步提升；醫美板塊作爲公司業績增長點，通過自建+併購的模式加速擴張、新機構發展動力充足，伴隨投資併購基金加速優質標的孵化，未來打通消費者心智後獲客成本下降、驅動公司運營效率提升。公司2024Q1 業績表現優秀，營收淨利潤雙增長，未來盈利空間有進一步釋放趨勢。預測公司2024-2026 年EPS分別爲0. 71 元、0.85 元、0.94 元，對應PE 分別爲25.0X、20.9X、19.0X，維持“增持”評級。
風險提示：人力資源成本上升的風險、醫療事故和醫療人員流失的風險、市場競爭的風險、業務模式變化風險、財務風險。
