事件
公司發佈2023 年年報，根據公告，公司23 年實現收入210.21 億元，同比增長4.69%；實現歸母淨利潤5.56 億元，同比減少43.89%；實現扣非歸母淨利潤1.38 億元，同比增長43.70%；毛利率21.76%，淨利率2.59%。
24Q1，公司實現單季度收入56.44 億元，同比增長30.18%，環比減少4.97%；實現單季度歸母淨利潤5.58 億元，同比增長180.50%，環比增長198.40%；實現單季度扣非歸母淨利潤5.66 億元，同比增長2476.81%，環比增長6975%；毛利率27.89%，淨利率9.82%。
下游需求回暖，產品結構優化，公司業績逐漸恢復隨着消費市場進一步回暖，下游客戶需求有所增長，伴隨着公司在高端智能手機市場的產品導入及汽車市場自動駕駛應用的持續滲透，公司24Q1 營業收入實現了明顯增長。同時，受到產品結構優化以及成本控制等因素影響，公司產品毛利率逐步恢復，帶動公司利潤增長。
消費端：智能手機市場新品銷售強勁，助力市場份額提升續受益於下游庫存去化的順利推進以及公司產品結構的主動調整，公司來源於手機市場的產品收入呈現出明顯改善的趨勢，公司5000 萬像素及以上圖像傳感器新產品在2023 年第三季度順利實現量產交付，爲公司來源於智能手機市場的產品收入增長注入了新的因子，產品結構優化助力公司產品價值量及盈利能力穩步提升。在智能手機應用領域，公司5000 萬像素及以上（含6400 萬像素、一億像素等）產品營收貢獻佔比突破了60%。
汽車端：汽車電子市場需求增長，出貨規模持續攀升公司憑藉先進緊湊的汽車CIS 解決方案覆蓋了廣泛的汽車應用，包括ADAS、駕駛室內部監控、電子後視鏡、儀表盤攝像頭、後視和全景影像等。近年來，公司汽車CIS 產品表現出的優秀性能也幫助公司獲得了更多新設計方案的導入。報告期內公司來源於汽車市場銷售收入較上年同期實現了較大規模增長，市場份額快速提升。
投資建議
我們原預計公司2023~2025 年歸母淨利潤分別爲12.34/26.09/34.19 億元，現調整盈利預測，預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲27.36/40.23/51.55 億元，對應PE 爲46.49/31.61/24.67 倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期、市場競爭加劇、新品推廣不及預期風險。