1Q24 常熟銀行營收同比保持高位平穩,同比增12.0%;其中淨利息收入同比增5.6%,非息同比增70%。歸母淨利潤同比增長19.8%。規模增長是營收穩健的主要支撐,季度來看息差環比企穩,利息收入增長總體不弱;非息收入同樣增長較好。業績端,管理費用繼續改善,貢獻利潤釋放。
單季淨利息收入環比+14.9%,息差在4 季度低基數基礎環比回升。1Q24 單季年化息差環比提升25bp 至2.77%,其中資產端收益率環比上行24bp 至4.92%(去年4季度一次性計提按揭影響),同時負債端付息率環比下行1bp 至2.35%。
資產負債增速及結構:信貸增長主要來自對公,存款佔比繼續提升。 資產端:一季度信貸增長主要來自對公支撐。1Q24 信貸單季新增128 億,同比多增17 億;其中對公新增79 億,同比多增14.4 億;零售新增30.6 億,同比少增11.2 億。
負債端:存款增長良好,佔比繼續提升。1 季度存款環比增速14.4%,單季存款新增355.8 億元、同比多增88 億元;存款佔比計息負債比例繼續提高至89.5%。結構來看,儲蓄存款繼續保持高增,存款定期化趨勢延續。
資產質量:不良率小幅抬升,不良生成率改善明顯。不良率0.76%,環比小幅上升1bp。單季年化不良淨生成-0.08%,較4Q23 改善122bp。關注類貸款佔比1.23%,環比2023 年末上行6bp。撥備覆蓋率539.17%、環比提升1.19 個百分點;撥貸比4.11%、環比提升7bp。
投資建議:公司2024E、2025E、2026E PB 0.82X/ 0.69X/ 0.61X;公司專注個人經營貸投放,風控優秀並不斷下沉渠道拓寬市場。常熟銀行商業模式專注,客戶結構持續做小做散,資產質量保持在優異水平,建議關注。
風險提示:宏觀經濟面臨下行壓力,公司存款競爭面臨壓力,業績經營不及預期。