事件:公司發佈2023 年報，實現營業總收入149.39 億元，同比+21.21%；實現歸母淨利潤20.07 億元，同比+21.78%。
新增訂單創新高，市場佔有率再獲提升：2023 年，公司新增訂單爲14.1GW，創歷史新高，實現快速增長；2023 年公司對外銷售容量爲7.24GW，5.XMW及以上風機銷售收入87.16 億元，佔總營收58.76%；截至2023 年底，公司在手訂單爲15.89GW。公司2023 年新增吊裝容量爲7.41GW，同比增長64%，在國內市場的佔有率爲9.3%，同比+0.2pct。公司憑藉深厚的技術優勢，在風機大型化時代不斷取得新突破，保持較強的盈利韌性。
滾動開發風電場，電站轉讓收益顯著：2023 年，公司合計對外轉讓7 個風電項目，項目容量合計609.9MW。截至2023 年12 月31 日，公司存量風力發電站容量爲247.6MW，在建風場容量爲2.4GW。公司實現發電收入4.74 億元，同比-19.8%，實現電站產品銷售收入6.34 億元，毛利率36%，未來有望持續盈利。
海外市場取得新突破：2023 年，公司實現海外收入3.1 億元，實現對中亞、南亞地區風電設備出海，爲近幾年海外業績取得的新突破，公司海外團隊已基本覆蓋全球主要風電市場；海外銷售毛利率22.07%，高於國內5.25pct。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入186.74/233.42/280.10 億元，歸母淨利潤23.89/26.88/30.20 億元。對應PE 分別爲14.25/12.67/11.28 倍，維持“增持”評級。
風險提示：擴產不及預期；上游原材料價格波動；下游需求不及預期。